事件:超日太陽計劃與西藏國策在西藏日喀則市合資設立西藏超日國策太陽能應用有限公司,注冊資本為1000萬元。其中公司出資800萬元。合資公司主要負責10MW太陽能光伏工程的建設和運營,建設地點位于日喀則市甲龍溝。
神光分析:
1、超日太陽主營單晶硅及多晶硅太陽能電池組件,并逐步通過單晶硅及多晶硅電池片產能擴張,逐漸實現(xiàn)產業(yè)鏈延伸。是行業(yè)內少數(shù)幾個在主要太陽能電池應用市場同時在單晶硅、多晶硅太陽能電池組件領域獲得三大認證的公司之一。市場占用率為2.02%。
2、超日太陽2007-2010年晶硅太陽能電池銷量分別為23MW、43MW、86MW和201MW,近幾年連結翻番。2011年的組件出貨量將達到400MW以上,電池片自供將達到220MW。到2012年,公司的多晶硅將部分自供,硅片、電池片自給率也將進一步上升。公司IPO投資年產100MW多晶硅太陽能電池片項目(從硅錠到電池片)、年產50MW單晶硅太陽能電池片項目(從硅片到電池片)和年產100MW晶體硅太陽能電池組件項目。達產后,公司將形成晶體硅太陽能電池片170MW和晶體硅太陽能電池組件271MW的生產能力,產業(yè)鏈將向上游多晶硅鑄錠、硅片切割延伸。
3、超日太陽的單晶硅電池平均轉化率17.5%,最高達到18.3%,多晶硅電池平均轉化率16.5%,最高達到17%,高于行業(yè)內單晶硅太陽能電池片17.2%和多晶硅太陽能電池片16.2%的平均轉換效率。公司將通過合作研發(fā)國家級新技術和受讓成熟技術兩個措施來提高太陽能電池片轉換效率,轉換率最高可從目前的18%提高至20%。電池片的轉換率直接關系著光伏企業(yè)的技術能力和效益,目前晶硅電池片的轉換率一般在18%以下,若能達到20%,能將在技術上領跑。
4、10MW太陽能光伏工程項目規(guī)劃所需建設資金為22238萬元人民幣,實際建設裝機容量為10MW,單位造價22238元/千瓦。電站建成后年均上網(wǎng)電量約為1720萬度。建設期1年,運行期25年,按上網(wǎng)電價1.2735元/kWh(不含稅)計算,平均年發(fā)電銷售收入為2190萬元,項目經(jīng)營期年均利潤總額718萬元,年均稅后利潤552萬元。
5、簡單估算,公司目前股價對應10-12年PE為43X、37X、24X,估值較高。項目的順利實施將有效拉長母公司產業(yè)鏈,從而增強公司的抗風險能力;同時也有利于公司在國內光伏市場的業(yè)務拓展。