三孚股份受困光伏低迷 現(xiàn)金流凈額觸地
6月28日，唐山三孚硅業(yè)股份有限公司（下稱“三孚股份”）正式登陸上海證券交易所主板掛牌上市，股票代碼：603938。公司主要從事三氯氫硅及氫氧化鉀等精細(xì)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。通過氫氧化鉀與三氯氫硅生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的副產(chǎn)品的循環(huán)利用，逐步形成了以上述精細(xì)化工產(chǎn)品為主線的產(chǎn)業(yè)鏈。三孚股份本次募集資
6月28日，唐山三孚硅業(yè)股份有限公司（下稱“三孚股份”）正式登陸上海證券交易所主板掛牌上市，股票代碼：603938。公司主要從事三氯氫硅及氫氧化鉀等精細(xì)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。通過氫氧化鉀與三氯氫硅生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的副產(chǎn)品的循環(huán)利用，逐步形成了以上述精細(xì)化工產(chǎn)品為主線的產(chǎn)業(yè)鏈。三孚股份本次募集資金凈額3.21億元用于年產(chǎn) 10 萬噸硫酸鉀工程、3 萬噸/年高純四氯化硅提純及三氯氫硅存儲、6 萬噸/年（一期 3 萬噸/年）硅粉項(xiàng)目。 公開資料顯示，2017年5月15日，三孚股份發(fā)布最新招股書。5月23日首發(fā)申請獲通過。6月16日，三孚股份開啟申購，申購代碼732938，申購價格9.64元，單一賬戶申購上限為14000股，申購數(shù)量為1000股的整數(shù)倍。主承銷商為華龍證券。本次發(fā)行股份數(shù)量為3,755.66萬股，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為 3,380.10萬股，占本次發(fā)行總量90%。本次發(fā)行的價格為 9.64 元/股，發(fā)行市盈率為22.99倍。逾7.6萬股遭投資者棄購，其中網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量71,952股，網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購數(shù)量4,194股。網(wǎng)上中簽率為 0.03248316%。股價走勢來看，自6月28日上市以來，三孚股份連續(xù)六個交易日漲停，截至7月5日收盤，該股報(bào)22.36元。
據(jù)招股書顯示，2012-2016年，公司營業(yè)收入分別為48,530.26萬元、72,520.34萬元、82,358.29萬元、79,991.88萬元、79,174.86萬元。凈利潤分別為2,305.86萬元、6,290.35萬元、9,125.71萬元、8,365.06萬元、8,107.43萬元。應(yīng)收賬款賬面價值分別為4,146.39萬元、3,835.67萬元、3,434.16 萬元、4,256.70 萬元、3,649.23 萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 8.54%、5.29%、4.17%、5.32%與 4.61%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）9.14、18.17、22.66、20.80、20.03。存貨的賬面價值分別為4,718.00萬元、3,640.24萬元、3,151.20 萬元、5,761.43 萬元、5,911.25 萬元。存貨周轉(zhuǎn)率（次）5.57、13.19、18.14、13.30、10.27。公司綜合毛利率分別為19.73%、23.99%、25.20%、25.92%、24.28%。應(yīng)收票據(jù)余額分別為936.25萬元、7,445.83萬元、5,675.27萬元、4,977.26 萬元和8,580.79 萬元。
據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站消息，主板發(fā)審委在首發(fā)申請反饋意見中對三孚股份提出諸多問詢。據(jù)招股書披露，公司主要產(chǎn)品三氯氫硅90%以上用于多晶硅，多晶硅受光伏產(chǎn)業(yè)影響，且在2015年價格下降22.6%。近年來全球光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)增速放緩的態(tài)勢。請發(fā)行人結(jié)合光伏產(chǎn)業(yè)和市場相關(guān)的具體內(nèi)容及其變化，說明對公司產(chǎn)品和發(fā)展的影響。另外，光伏行業(yè)近年發(fā)生劇烈波動，公司報(bào)告期內(nèi)三氯氫硅業(yè)務(wù)受到很大影響，請認(rèn)真分析全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展態(tài)勢及主要風(fēng)險(xiǎn)，是否可能對公司經(jīng)營帶來不利影響。
證監(jiān)會問詢稱，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)各期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為5,307.33萬元、3,122.83萬元、521.18萬元、278.03萬元，與當(dāng)期凈利潤的比例分別為84.37%、34.22%、6.23%、6.93%，報(bào)告期內(nèi)波動較大。
2012-2016年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為8,255.11萬元、5,307.33萬元、3,122.83萬元、521.18萬元、5,367.96萬元。負(fù)債總額分別為13,647.75萬元、12,322.42萬元、5,620.67萬元、8,131.21萬元、8,429.20萬元。流動負(fù)債分別為13,647.75萬元、12,322.42萬元、5,620.67萬元、8,131.21萬元、7,933.37萬元。資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為33.81%、27.14%、14.18%、11.15%、11.56%。
值得注意的是，在全球光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)增速放緩的態(tài)勢下，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從2012年的8,255.11萬元降至2015年的521.18萬元。2016年1-6月公司現(xiàn)金流凈額為278.03萬元，而2016全年公司現(xiàn)金流凈額則為5,367.96萬元。公司現(xiàn)金流凈額在下半年突擊補(bǔ)課，猛增5089萬元。
2012-2016年，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品出口收入分別為8,454.14萬元、13,652.86萬元、16,000.11萬元、11,880.68 萬元和 12,677.28 萬元。公司主營業(yè)務(wù)收入中來自于產(chǎn)品出口的比例分別為17.99%、20.03%、20.70%、15.89%和 17.06%，公司產(chǎn)品出口在主營業(yè)務(wù)收入中占有比較重要的地位。
2017年1-3月，公司營業(yè)收入為26,323.98萬元，營業(yè)收入相比上年同期增長 62.16%，主要是因?yàn)槟纪缎庐a(chǎn)品硫酸鉀銷售收入增長、三氯氫硅銷量及銷售價格和氫氧化鉀產(chǎn)品銷量增長所致。凈利潤為3,570.79萬元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2,435.46萬元。負(fù)債總計(jì)8,543.75萬元，流動負(fù)債8,060.41萬元。
公司預(yù)計(jì) 2017 年 1-6 月營業(yè)收入約為 50,123.78 萬元，相比上年同期增長43.33%，歸屬于母公司股東的凈利潤約為 6,127.48 萬元，相比上年同期增長52.69%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約為 6,107.94 萬元，相比上年同期增長 152.35%。2017 年 1-6 月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)系本公司業(yè)績預(yù)計(jì)，不構(gòu)成盈利預(yù)測。
恒泰證券發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)三孚股份上市初期壓力位 18-23元。主要潛在風(fēng)險(xiǎn)：1、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。2、原材料價格波動風(fēng)險(xiǎn)。
針對上述情況，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)采訪三孚股份董秘辦，截至發(fā)稿時未收到回復(fù)。
作者： 來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 責(zé)任編輯：wutongyufg
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