行業(yè)內(nèi)少數(shù)在晶硅電池組件領(lǐng)域獲得三大認證的——上海超日太陽能科技股份有限公司以下簡稱“公司”或“超日太陽”）將于近日榮登資本市場。太陽能產(chǎn)業(yè)鏈自上而下利潤率逐步降低，公司成立之初僅涉及組件制造，目前已向上游拓展至硅錠環(huán)節(jié)，從而可以保持相對較高的毛利率水平和抗價格波動能力。未來憑借自身技術(shù)優(yōu)勢以及光伏行業(yè)高速發(fā)展必將迎來又一次發(fā)展良機。

　　縱向一體化

　　高成長的光伏企業(yè)

　　超日太陽主營業(yè)務(wù)為晶體硅太陽能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已逐步形成了“多晶硅錠→多晶硅片→晶體硅太陽能電池片→晶體硅太陽能電池組件”的相對完整的晶體硅太陽能電池產(chǎn)業(yè)鏈。

　　公司是最早獲得德國TUV認證和國際IEC認證的國內(nèi)晶體硅太陽能電池組件制造商之一，已于2009年10月獲得了美國UL認證，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾個在主要太陽能電池應(yīng)用市場同時在單晶硅、多晶硅太陽能電池組件領(lǐng)域獲得三大認證的公司之一，在國內(nèi)晶體硅太陽能電池組件行業(yè)處于領(lǐng)先地位。

　　自成立以來超日太陽通過多年的技術(shù)研發(fā)和集成創(chuàng)新，已經(jīng)掌握了多晶硅錠、多晶硅片、晶體硅太陽能電池片及電池組件生產(chǎn)的核心技術(shù)，并形成了一整套先進的生產(chǎn)工藝。公司目前已取得多項發(fā)明、實用新型和外觀設(shè)計專利，此外還有十七項專利的注冊申請已獲受理。

　　公司現(xiàn)有太陽能電池片及組件產(chǎn)能75兆瓦，2009年公司太陽能電池片產(chǎn)量為58.60兆瓦，約占全國總產(chǎn)量4382MW的1.34%。2007年至2009年，隨著太陽能光伏行業(yè)的快速發(fā)展，公司營業(yè)收入呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，年均復合增長率達到35.07%；營業(yè)利潤的復合增長率則高達到46.24%，利潤總額的復合增長率達到44.34%，凈利潤的復合增長率達到43.34%，歸屬于母公司股東的凈利潤的復合增長率達到43.15%。

　　產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富

　　公司成立之初僅涉及晶體硅太陽能電池組件的制造，后來通過內(nèi)部研發(fā)、工藝摸索和制造實踐，借助引進的專家顧問團隊力量以及與中山大學太陽能研究所、上海交通大學太陽能研究所等知名研究機構(gòu)合作研發(fā)方式，逐步掌握了“多晶硅錠→多晶硅片→多/單晶硅太陽能電池片→多/單晶硅太陽能電池組件”產(chǎn)業(yè)鏈的一整套先進、成熟的工藝技術(shù)，其中部分技術(shù)申報了技術(shù)專利。

　　經(jīng)過長期的制造及研發(fā)實踐，在工藝選型和設(shè)備配臵方面實現(xiàn)了有機結(jié)合�，F(xiàn)在產(chǎn)品的綜合毛利率從2007年的13.97%提升至2009年的23.72%，多晶硅電池組件的毛利率則從2007年的14.13%提升至2009年的27.65%。

　　從整個晶體硅產(chǎn)業(yè)鏈看，自上游向下各個環(huán)節(jié)的利潤率是遞減的。因此，公司向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，有利于毛利率的提升；另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈完整，也有利于控制產(chǎn)品質(zhì)量和加快交貨速度。一體化的產(chǎn)業(yè)鏈使公司能夠獲得切片、電池片制造等上游環(huán)節(jié)更高的利潤率，同時能夠節(jié)省硅片、晶體硅太陽能電池片等中間產(chǎn)品的流傳成本，更有利于優(yōu)化生產(chǎn)管理流程，加強終端產(chǎn)品質(zhì)量控制，提高產(chǎn)品品質(zhì)和原材料采購的穩(wěn)定性，使公司最終產(chǎn)品更具競爭力，提高公司的經(jīng)濟效益。

　　特別是公司的工藝技術(shù)成熟，電池轉(zhuǎn)換效率高于行業(yè)平均，產(chǎn)品認可度高。公司配置的關(guān)鍵設(shè)備均處于行業(yè)最優(yōu)水平，同時公司在關(guān)鍵工序中形成了具有公司特色、先進的制造工藝，有效的提高了電池片的轉(zhuǎn)化率，目前公司的單晶硅電池平均轉(zhuǎn)化率17.5%，最高達到18.3%，多晶硅電池平均轉(zhuǎn)化率16.5%，最高達到17%，均高于行業(yè)平均水平0.3個百分點。硅片薄度180-190微米，低于行業(yè)平均水平10微米。鑄錠成良率、硅片切割成品率也均高于行業(yè)平均水平。

　　值得一提的是迄今為止，超日太陽是極少數(shù)未因產(chǎn)品質(zhì)量而被退貨的晶體硅太陽能電池組件生產(chǎn)商，公司子公司超日洛陽的350KW電站項目被列入“金太陽示范工程項目”，這都說明公司產(chǎn)品質(zhì)量可靠，市場認可度較高。

　　光伏市場容量大

　　行業(yè)前景廣闊

　　過去十年相繼在日本、德國、西班牙等光伏政策的推動，全球光伏電池年新增裝機量的年均復合增速高達43.57%，而我國累計光伏電池裝機量為305兆瓦，僅占全球的1.3%，這與我國當前光伏年產(chǎn)量占全球40%以上的產(chǎn)業(yè)大國極不相符。

　　在光伏電池產(chǎn)品價格大幅下降后，美國、日本及中國等能耗大國，均已提出大力推廣光伏電池應(yīng)用的政策規(guī)劃，以分散過度依賴化石能源所帶來的能源安全及碳減排壓力。受德國原計劃于2010年7月初開始下調(diào)光伏上網(wǎng)電價補貼力度的窗口影響，全球上半年光伏發(fā)貨量遠高于之前預(yù)期，預(yù)計2010年全球光伏電池年新增裝機量有望同比增長40%左右至10，080兆瓦，政策驅(qū)動下的樂觀情景甚至可大幅增長115%至15，515兆瓦。而自2011年起，在美日中等亞太地區(qū)及歐洲的捷克、法國等國家的有力政策推動下，未來5年全球光伏電池年新增裝機量的年均復合增速預(yù)計仍高達33%左右，政策樂觀情景下2014年新增裝機量預(yù)計可達29，975兆瓦。

　　在美日中等亞太地區(qū)新興光伏市場的啟動下，預(yù)計全球光伏電池市場重心將逐步由歐洲轉(zhuǎn)移至太平洋地區(qū)，預(yù)計2014年全球年新增光伏電池裝機市場中，歐洲所占份額將大幅下降至45%左右，而亞太地區(qū)所占份額將大幅提升至40%以上；其中我國將由09年的2.2%提升至2014年的8.3%。受益于行業(yè)的高速發(fā)展，未來超日太陽憑借其精湛的技術(shù)工藝、完善的產(chǎn)業(yè)鏈必將迎來又一次發(fā)展良機。

　　募投項目擴產(chǎn)能

　　實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸

　　超日太陽此次計劃發(fā)行6600萬A股，募集資金12.94億元，用于100MW多晶硅電池片、50MW單晶硅電池片、100MW晶體硅電池組件三個擴產(chǎn)項目以及一個研發(fā)中心項目的建設(shè)，項目建設(shè)期均為兩年。其中100MW多晶硅太陽能電池片項目公司已利用自有資金先行投資建設(shè)，一期50MW產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)。公司預(yù)計募投的擴產(chǎn)項目全部建成后每年可貢獻稅后利潤2.96億元。

　　隨著募投項目的逐步達產(chǎn)，公司單晶、多晶硅光伏電池片產(chǎn)能將分別提升50MW至70MW、100MW，實現(xiàn)單晶、多晶組件業(yè)務(wù)體量的共同擴張。此外，通過單晶硅及多晶硅電池片產(chǎn)能擴張，公司將逐漸實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，從而顯著降低組件生產(chǎn)成本，提升業(yè)務(wù)盈利能力。此外，募投項目使用第三代光伏生產(chǎn)設(shè)備，相比公司原有第一代生產(chǎn)設(shè)備將顯著提升組件轉(zhuǎn)換效率，一般而言，組件轉(zhuǎn)換效率提升1%，生產(chǎn)成本相應(yīng)降低5%，因此公司生產(chǎn)設(shè)備的技術(shù)升級亦將一定程度提升公司產(chǎn)品的毛利率。

　　太陽能光伏作為一個新興行業(yè)依然處在高成長階段。公司募投項目的投產(chǎn)已可以保證未來三年30%以上的復合增長，考慮到利用自有資金的投資，未來成長性會更高。