記者：相比公司債、可轉(zhuǎn)債、增發(fā)股票這三種主要融資方式，哪些方式比較適合公司？

　　A：需要看市場行情選擇合適的融資方式，牛市做股，熊市發(fā)債。牛市股價高，投資者認購公司增發(fā)股票的熱情也比較高，所以上半年增發(fā)相對容易。熊市情況下，投融資雙方都比較謹慎，投資方擔心股價下跌的風險，融資方則擔心增發(fā)的股票折價過多，募集資金少且攤薄了股東權(quán)益。

　　香港發(fā)行債券對公司的資信評級要求比較高，香港上市的光伏發(fā)電公司資產(chǎn)基本都在內(nèi)地，在香港產(chǎn)生現(xiàn)金流很有限，導致公司主體評級都比較低有時連Bbb級都評不上，現(xiàn)在香港大型中資公司才有可能發(fā)債。相比之下，今年下半年發(fā)行可轉(zhuǎn)債具有一定優(yōu)勢，一般可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價對現(xiàn)階段股價都有溢價，對投融資雙方都比較公平。

　　記者：您認為未來資產(chǎn)證券化會成為光伏電站的主要融資模式嗎？

　　A: 資產(chǎn)證券化成為主要融資模式還需要一些時間，這和中國資產(chǎn)證券化本身發(fā)展的模式有關(guān)，目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)行主要看項目的主體評級，最核心的還是擔保問題，這是通過結(jié)構(gòu)設(shè)計很難解決的。

　　記者：江山控股主要是以長線持有電站為主還是收購后擇機賣？主要采用自建還是收購模式？

　　A:江山的經(jīng)營目標就是長期持有光伏電站的電力公司，而不是為了掙快錢，直接收購和自身建設(shè)光伏電站肯定是都有的。比如說今年我們不僅需要完成1.2GW的新增裝機目標，還要實現(xiàn)一定的發(fā)電銷售收入目標。如果全部自建的話需要到年底才能全部完工，那么全年就沒有發(fā)電量，所以需要通過并購電站盡早獲取現(xiàn)金流。雖然并購電站可能價格會高一些，但免去了建設(shè)期的風險而且可以迅速提升規(guī)模，未來我們將采用二者相結(jié)合發(fā)展方式。

　　

　　記者：江山控股最近收購了一家光伏EPC企業(yè)，江山控股未來發(fā)展是逐漸向光伏產(chǎn)業(yè)中游進軍，還是集中精力做好下游？

　　A:收購EPC公司是讓江山具有EPC能力，提高公司設(shè)計審查、招標、工程管理水平，這種專業(yè)的實施能力是很多純搞金融的光伏公司所不具備的。但是自己做EPC工程沒有利用財務(wù)杠桿，也實現(xiàn)不了銷售收入，我們希望做一些外部的EPC工程以提高對上市公司的業(yè)績貢獻。

　　記者：江山控股與地產(chǎn)酒店開發(fā)企業(yè)世紀金源、EPC公司航禹太陽能都簽訂了分布式的開發(fā)協(xié)議，那么未來分布式和地面電站哪個是江山控股發(fā)展的重點呢，分布式光伏項目融資問題怎么解決？

　　A：兩種形式江山都很重視，但地面電站開發(fā)難度小、規(guī)模大還是未來江山發(fā)展的主要方向。江山是香港為數(shù)不多參與分布式光伏項目開發(fā)的公司，我們看中的是分布式光伏廣闊的發(fā)展前景和經(jīng)濟效益。

　　分布式項目融資比較困難，銀行和一些傳統(tǒng)的金融機構(gòu)因為分布式規(guī)模比較小而不愿意受理。江山與綠能寶簽訂了10億元的融資租賃授信協(xié)議，資金來源和資金成本都得到了很好的解決。 

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作者：ripcity 來源：財新-無所不能 責任編輯：wutongyufg

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