美國案例：Sol-Wind Renewable Power（向MLP轉(zhuǎn)化）
　 在以上的收益型公司架構(gòu)設(shè)計(jì)方面，仍然遵循傳統(tǒng)的模式，主要是通過公司現(xiàn)有和未來資產(chǎn)的收購和折舊規(guī)避聯(lián)邦雙重征稅，并沒有試圖向MLP轉(zhuǎn)化。最近一個(gè)比 較有趣的案例是Sol-Wind Renewable Power, LP這個(gè)收益型公司的IPO經(jīng)歷，Sol-Wind于2014年12月末向SEC提交了S-1登記表，但是由于潛在投資人不明確，更重要的是其交易結(jié)構(gòu)的 設(shè)計(jì)更像是一個(gè)MLP，使投資者產(chǎn)生許多疑慮，因此，2015年2月，Sol-Wind被迫推遲了募集1億美元資金的IPO計(jì)劃。

　 中國市場(chǎng)：躍躍欲試，仍需謹(jǐn)慎
　 在中國，目前許多可再生能源行業(yè)的公司正在考慮利用收益型公司的模式進(jìn)行融資， 比如英利、協(xié)鑫和阿斯特等也都躍躍欲試，想在收益型公司方面大顯身手。但在使用這種模式之前，除了要考慮到本身的資產(chǎn)及其它因素外，一定要與其它融資方式 的成本進(jìn)行比較。在當(dāng)前中國進(jìn)入降息通道的情況下，收益型公司模式是否仍然適用，需要慎重選擇，不能因?yàn)檫@種模式本身比較新而去選擇。

　 中美情況差別大，謹(jǐn)慎樂觀的看待收益型公司的未來
　 鑒于對(duì)投資者穩(wěn)定收益的承諾，為了保持可持續(xù)的且穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)，收益型公司必須不斷獲得新項(xiàng)目，只有這樣，才能夠?qū)崿F(xiàn)單層稅收的目的，也才能保持投資 者對(duì)此類公司的興趣。從某種程度上說，收益型公司是在行業(yè)或市場(chǎng)處于上升通道過程中可以選擇的一種融資模式，其穩(wěn)定的成長性是關(guān)鍵。我們也需要注意到，可 再生能源，也受制于各國政府的相關(guān)補(bǔ)貼政策，這種不穩(wěn)定性也增加了投資者的風(fēng)險(xiǎn)。此外，美國投資者有多少真正了解中國可再生能源的監(jiān)管政策(包括路條制 度、電價(jià)、補(bǔ)貼、上網(wǎng)、土地和稅收等問題)呢？在TERRAFORM GLOBAL, INC.招股說明書中寫道，中國的電費(fèi)增長為2%/年，且未來的增長空間仍然非常大。面對(duì)當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的整體狀況，且2010年時(shí)與中國的平均工資相比， 中國的電價(jià)已經(jīng)是發(fā)達(dá)國家的4倍多，近期的增長可能會(huì)面臨一定困難。雖然電改被寄予厚望，但是并不能以電價(jià)上漲為唯一動(dòng)力。在此招股說明書中，將中國項(xiàng)目 作為簽定有PPA的項(xiàng)目予以介紹，從這一點(diǎn)看，中國的購電協(xié)議與美國市場(chǎng)中的PPA不同，甚至差別比較大。作為可再生能源行業(yè)的一種新融資模式，其產(chǎn)生是 伴隨著其它融資方式成本上升和其它投資產(chǎn)品回報(bào)降低而出現(xiàn)的，市場(chǎng)的周期性，也會(huì)演繹出另一條相反的曲線，收益型公司的生命力還需要時(shí)間去檢驗(yàn)。
【李治國，境外投資律師，擁有近10年境外投資法律服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，職業(yè)領(lǐng)域涵蓋項(xiàng)目融資、并購和反壟斷，行業(yè)涉及礦產(chǎn)資源、能源（傳統(tǒng)能源和新能源）、電力和基礎(chǔ)設(shè)施�！�

作者：李治國 來源：財(cái)新網(wǎng)-無所不能 責(zé)任編輯：wutongyufg