我們招商銀行總行戰(zhàn)略二部主要是牽頭經營整個光伏電站行業(yè)，去年是一個開始，也投放了幾十億。今年想干的一些事情：

　　從整個價值鏈、產業(yè)鏈來看，光伏行業(yè)最前端的(電站行業(yè))就是EPC的建設期，這個時期因為參與的主體非常多，有大有小，風險也比較多，有并網的風 險等等。在這個階段，我們已經跟一些行業(yè)巨頭、產業(yè)龍頭合作產業(yè)基金，以這樣的形式，銀行可以提供優(yōu)先級的資金配置，包括在管理上也可以參與。通過產業(yè)、 行業(yè)基金的形式，把風險隔離，把資產打包，把前期的一些評估運維調研都放在可控范圍內。

　　到了中段，就進入目前傳統(tǒng)商業(yè)銀行比較主流的領域，就是項目融資，我們可以配上十年、十五年的項目融資，根據(jù)它的現(xiàn)金流，當然也要根據(jù)國內現(xiàn)狀。目前綠電補貼到來的時間非常地長，但我相信發(fā)展的眼光來看，它一定會匹配和解決的。

　　我們在項目融資的時候，前期給予一年或一年半寬限期，這個用項目貸款來持有，比較傳統(tǒng)。但是這個資產要清晰化經營，十年、十五年的時間，對銀行來 說，基礎定價又不能太高，高了影響業(yè)主內部收益率。我們一定會謀求，但目前也看到很多主體都在做，我們也派出團隊成員去學習、跟企業(yè)不斷磨合。等它的財務 數(shù)據(jù)連續(xù)，現(xiàn)金流穩(wěn)定，第三方評級能夠出來，希望能把這個資產通過ABS等形式出表，離開表內的貸款。

　　從整個產業(yè)鏈來講，招商銀行2015年希望通過前端的產業(yè)基金的協(xié)同，中段項目融資的持有，到最后的出表，能夠真正把它變現(xiàn)為一個市場的公眾行為，大家來分享，這樣對行業(yè)健康發(fā)展是長期有效的。

　　瞿曉鏵(阿特斯中國董事長)：要關注兩個融資模式

　　第一個，ABS，我把它翻譯成發(fā)電資產抵押債券，這種做法通常是把屋頂、小型、分布式的屋頂光伏電量項目租賃合同，把其中評級、質量比較高的租賃合 同打包以后，通過國際上的三大評級機構評級，評級以后直接在公開市場可以發(fā)放債券。這種做法我們統(tǒng)計在2013年、2014年在美國成功地為光伏業(yè)務融資 3個多億美金，看起來不多，但是這種ABS的方式通過三大評級機構評級來做，這個在光伏行業(yè)以前是沒有的。融資成本在去年和前年在美國市場大約是4%到5 %，相對來講還是比較低成本的融資。

　　第二個，這段時間大家耳熟能詳?shù)模琘ieldco，這個詞本身也是一個創(chuàng)新性的詞匯，它實際上是三個投資特性的組合(固定收益、成長性、上市)，上 市就帶來了流通性和變現(xiàn)性。通常這個都會有一個發(fā)起人兼管理人，能夠放進這個的資產都是低風險、高質量的，并且是并網運營以后的資產，它能夠產生固定的、 穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此可以帶來固定收益。它本身就把它的凈現(xiàn)金流的85%左右作為紅利，分派給它的投資者，同時通過發(fā)起管理人的強大的新項目開發(fā)能力，以及 已有項目并購能力，為股東提供12%-15%的成長空間，你如果投了它的話，今天拿一個固定收益，但是可以預期這個固定收益，以后的每股收益每年每股分紅 可以有12%-15%的增長。

　　這樣一個資產，當你達到一定的資產包以后，就可以直接上市，它變成一個可流動性的流動資產。通過這種融資方式，去年在美國為光伏行業(yè)帶來了100多 億美金的融資，在美國交易的幾個加起來的總市值大約在140億美金左右。它的融資成本(現(xiàn)金分紅率)好的時候大約是2%到3%，也有時候是5%到6%，它 確是為光伏資產的證券化以及光伏項目滾動開發(fā)提供了一種相對低成本的融資工具。

　　Yieldco是一個很好的幫助光伏發(fā)展的融資工具，它倒不見得是一個賺快錢的工具。有幾個Yieldco是跑贏了大盤指數(shù)，也有一些跑不贏大盤指數(shù)，還要取決于本身的資產質量，以及有沒有強有力的未來增長性。

　　隗永鵬(中國人民保險集團股份有限公司特殊風險營業(yè)部副總經理)：保險定價是個難題

　　對于保險行業(yè)來說，光伏電站包括整個光伏行業(yè)都是嶄新的行業(yè)，以往的數(shù)據(jù)非常有限，因為保險最根本的原理就是基于大數(shù)法則的一個財務轉移方式，它所 有模型搭建都要有過往大量數(shù)據(jù)作為依托�，F(xiàn)在國內光伏行業(yè)以往主要是上游的組件、逆變器，隨著國內新能源政策的推出，現(xiàn)在國內電站也是雨后春筍一樣的慢慢 地起來。

　　現(xiàn)在市場上對于保險的需求也從前端的組件質量，衍生到后端電站整體的發(fā)電量，現(xiàn)在我們能拿到的數(shù)據(jù)更多是來自于歐洲(尤其是德國)一些發(fā)達國家已經 有大量電站運營的數(shù)據(jù)，我們可能通過一些渠道能看到，但是對于國內電站的數(shù)據(jù)目前還在一個積累過程中，所以現(xiàn)在保險定價的確是相對比較難的問題，但是我們 有一些模糊化處理的手段，在一定范圍內我們可能也能介入這個行業(yè)。

　　我認為這個行業(yè)其實對于整個金融行業(yè)來說都面臨著一些挑戰(zhàn)，包括第三方檢測機構都是必不可少的，因為金融業(yè)對于整個光伏的技術、質量的評判都并不專 業(yè)，可能需要專業(yè)第三方來評估質量，包括推廣質量標準。對于保險公司最大的價值就是減少財務不確定性，光伏電站發(fā)電量的不確定性可能來自于很多因素，包括 技術上的不確定性，未來智能化組件，包括智能化電站管控，可能會從技術上減少一定的不確定性，但是并不能完全消滅，技術上的不確定性永遠存在，只是它可靠 性的提高，但不可能是零(從保險角度來看)。

　　可能還有一些天災人禍、不可控因素，這些大部分都能通過保險的手段轉嫁，如果保險公司承包了這些風險之后，可能對于未來的電站證券化，包括做電站證 券化評估和定價，都會更加便利，因為證券化最核心就是把電站資產收益確定性評估出來，這個確定性保險公司承保之后可能會大大地提高。