9. 煤炭受困
　　2015年看上去對于這些黑乎乎的東西又將是悲劇的一年——我不是說黑啤。煤炭四面受敵。如上所述，煤電在基本負荷方面的競爭者——天然氣價格處于低位（美國）或正在走向更低（其他地區(qū)）；環(huán)境法規(guī)正在壓制大型經(jīng)濟體（例如美國和中國）的排放；由于歐洲的政策制定者們?yōu)榉乐挂堰f延出售（Backloading）的配額重返市場而支持的市場穩(wěn)定儲備（MarketStability Reserve）機制，歐洲碳排放價格在年內呈上升趨勢。
　　發(fā)達國家的電力需求增長仍然遠遠落后于GDP，而屋頂太陽能正在攫取更多市場份額，看上去煤炭會變成搶椅子游戲中沒有椅子的孩子。預期會看到更多的煤電站退役和煤礦關停、鐵路終端和港口設施建設停頓、關注氣候變化的機構投資者關于持有煤炭投資是高風險業(yè)務的共識增長。鑒于公開交易的煤炭公司市值僅為2500億美元，而石油和天然氣公司則為5萬億美元左右，2015年，煤炭可能因為撤資活動成為最弱的環(huán)節(jié)。
　　當然，這并不表示煤炭的末日。首先，世界范圍內存在接近2太瓦的燃煤裝機能力，而一些新興經(jīng)濟體部分由于能源安全和貿易平衡的考慮會上馬更多燃煤項目。這些裝機能力在未來很多年會持續(xù)下去。同時，國際煤價的長足下滑——從2011年的每噸130美元到現(xiàn)在的60美元以及今年可能更低的價格，會相對天然氣和可再生能源形成這種化石燃料的競爭力緩沖。
　　正如石油市場那樣，如果其市場份額遭到侵蝕，其價格會下跌而其競爭力會加固。也許存在奇跡：世界可能在2015年開始再次認真的討論碳捕獲和碳存儲。

　　10. 無眠無休的并購銀行家
　　我的最終預測是2015年將會是能源行業(yè)并購高峰的開端。我們多年來跟蹤的很多趨勢都在成熟，他們會驅動公用事業(yè)和油氣行業(yè)的重大重組。
　　EON公司一分為二、NextEra收購夏威夷電力僅僅是未來五年公用事業(yè)行業(yè)天翻地覆的價值鏈革命的開端。在辯護EON分拆時，首席執(zhí)行官JohannesTeyssen解釋說電力零售和大規(guī)模發(fā)電就像足球和手球那樣大相徑庭�！八麄兌际乔蝾愡\動，但是即使是拜仁慕尼黑隊也不可能在手球聯(lián)賽中獲勝”。這種邏輯恰如其分、無可回避。預期更多公用事業(yè)，或者像澳洲人那樣稱呼“gen-tailers”（發(fā)電零售商），將他們的發(fā)電與零售資產分割。
　　發(fā)電資產，尤其是當他們嚴重依賴煤炭與核能時，可能看上去像是“壞賬托收銀行”在電力行業(yè)的對等物，而零售部分則是創(chuàng)新以及由此而來的更高利潤率的來源。所以在發(fā)電資產幾乎確定要被售出的同時——可能這些資產對有些人具有吸引力——零售端會有很多收購需要完成，用以帶來新的服務和技能。在法規(guī)允許的范圍內，我們甚至可能看到電信和電力公司之間的并購。
　　至于油氣行業(yè)，我們已經(jīng)確認鑒于各種并購活動的引伸，美國頁巖氣運營商可能會經(jīng)歷數(shù)年的強制整合。在天然氣行業(yè)，我們也會看到實際行動。最大的跨國石油公司——�？松�美孚石油僅僅是世界第四大石油公司，落后于沙特阿拉伯國家石油公司、Gazprom和伊朗國家石油公司。BP和殼牌屈居第6和第7。前十大石油公司中另外唯一一家跨國公司是雪佛龍。
　　近期的油價下跌，即使不會轉變成“閃電崩盤”，暴露了小型跨國石油公司內在的弱點。他們不能接入最低的成本供應，所以在油價動蕩的世界中，不僅他們的利潤率結構萎縮，而且任何時候價格下跌，這些小型石油公司都會首先被擠壓出供應曲線的末端。就像對投資者的當頭棒喝。相對那些所謂“碳泡沫”方面的宣傳，傳統(tǒng)的商品價格波動對石油公司的融資能力造成了更致命的打擊（值得注意的是，NYSE Arca石油股份指數(shù)近期22%的下跌，正像氣候行業(yè)人士預測的那樣下一輪財務災難將一觸即發(fā)）。
　　這樣自然就會導致石油行業(yè)并購活動的激增。即使是超級大公司也不能幸免。面臨成本問題和下降的市場價格，并購是很多市場玩家僅剩的策略，尤其是那些沒有重大天然氣業(yè)務的實體。整合、削減成本、停止勘探。這一幕在以前也有發(fā)生——歡迎來到20世紀80年代。
　　總而言之，如果您是一位能源行業(yè)并購銀行家，請預期縮短的睡眠和大量的飛行里程。

　　好的，您已經(jīng)知道了我們對今年的各種預測。我在上文中討論的很多主題，比如石油與天然氣價格、公用事業(yè)的困頓、yieldco與綠色債券以及財務創(chuàng)新，都會在彭博系能源財經(jīng)峰會上熱烈討論。請在您的日記本上寫下：紐約，4月13日-15日（進一步了解詳情，請參見http://about.newenergyfinance.com/summit/）。
　　竭誠歡迎您的光臨。同時，對我們的恐龍朋友們的最后忠告：并非所有恐龍在6千6百萬年前滅絕。它們中有些學會了飛行，作為鳥類與我們共同存在到了今天。
　　祝愿大家2015年鴻運當頭、事業(yè)成功!

作者： 來源：彭博新能源財經(jīng) 責任編輯：wutongyufg