低成本融資
　　他也坦言，在2015年該公司需要有各種方式來實現(xiàn)大額融資，可借助各種方式，比如通過項目建設(shè)期貸款、境內(nèi)外長期貸款、“YIELD CO”的循環(huán)資本模式等操作。
　　就在12月29日，協(xié)鑫新能源與中銀國際（即中銀國際杠桿及結(jié)構(gòu)融資有限公司）簽訂了8000萬美元的融資協(xié)議。這8000萬美元被稱為“循環(huán)利用貸款”，是國內(nèi)首個據(jù)項目本身償債能力而實現(xiàn)無擔(dān)保、可循環(huán)利用的境外光伏電站建設(shè)期貸款。
　　在一個光伏電站2~3個月的建設(shè)期中，投資方需要一筆資金向供應(yīng)商采購原材料。
　　假設(shè)以一個100兆瓦的電站項目為例，其投資額總計為8億元，企業(yè)投入20%（即1.6億元）的股本金且提供采購合同之后，融資機構(gòu)將以1：1的配比資金（即1.6億元）來提供貸款。等到該項目的投資方拿到了銀行長期貸款后，會再把之前的1.6億元貸款通過合理方式還掉，而這筆項目建設(shè)期貸款又可再次循環(huán)到下一個電站項目，作為“過橋”用。
“中銀國際的這一融資產(chǎn)品，覆蓋了我們4個光伏電站，按照2年加1年（1年是延長預(yù)備期）的方式來操作。如果我們合作愉快，未來還可由他們牽頭再引入其他銀行組成銀團(tuán)，進(jìn)一步降低貸款成本�！彼�說，建設(shè)期貸款的好處是，投資方不需再像以往那樣墊付電站30%~40%的資金，而是通過杠桿化的操作來解決。他還表示，由于是境外融資，其實際的資金成本在10%以下。
　　建設(shè)期融資是第一步，第二步則是長期貸款融資，等光伏電站項目做成之后，又可以做“YC”融資。
　　周天白向本報記者解釋，YC全稱為“YIELD CO”，它與投資實業(yè)的基金類似。其特點是，這種基金專注于投資電站項目，可對電站項目進(jìn)行資產(chǎn)、運行維護(hù)的評估，更加專業(yè)到位；該基金通過收購、持有項目產(chǎn)生穩(wěn)定可觀的現(xiàn)金收益，“基本上是在電站發(fā)電3到6個月之后，該類基金就會介入�！�
　　他強調(diào)，“YC模式”并不參與項目的開發(fā)、建設(shè)，自身風(fēng)險較小；等到合適的時機，YC基金會將電站項目對外溢價賣出。周天白稱，如果將境外長期貸款結(jié)合“YC模式”來看，企業(yè)的融資成本將會降低。比如，境外長期貸款的融資成本是6%乘以65%（即項目的投資額比重），而YC的融資成本是8%乘以35%（即項目的前期啟動資本金），那么整個項目的加權(quán)融資成本是6.7%，而目前市面上較好的光伏電站融資成本估計會在8.5%左右。
　　周天白指出，電站不僅應(yīng)當(dāng)做固定收息的產(chǎn)品來運營、獲得固定收益產(chǎn)品估值，還應(yīng)作為一個金融產(chǎn)品來打造資本循環(huán)平臺，通過這個平臺來創(chuàng)造更大的價值。

作者：王佑 來源：第一財經(jīng)日報 責(zé)任編輯：wutongyufg