京運(yùn)通發(fā)布2014年三季報(bào),前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.13億元,同比增加48.9%,實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.26億元,同比增加37.98%,實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)4721萬(wàn)元,去年同期虧損1500萬(wàn)元。
　　第三季度硅片價(jià)格下滑,影響毛利率.第三季度公司硅片出貨量繼續(xù)增大,但硅片價(jià)格出現(xiàn)下滑,影響了第三季度的毛利率.在上一篇報(bào)告中我們也提到了三季度硅片售價(jià)的下滑將對(duì)公司三季度業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊?根據(jù)solarzoom的硅片價(jià)格統(tǒng)計(jì),硅片價(jià)格已經(jīng)從今年4月份的7元/片下降到9月份的6.3元/片.不過(guò)目前硅片價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)回升,全年預(yù)計(jì)硅片將能為公司貢獻(xiàn)正收益.
　　太陽(yáng)能電站建設(shè)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn).目前公司在運(yùn)營(yíng)電站規(guī)模130MW, 今年電站預(yù)計(jì)將為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1.25億元.目前甘肅和嘉興的項(xiàng)目正在加緊建設(shè), 預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)300MW的并網(wǎng)目標(biāo)問(wèn)題不大.隨著今年300MW電站的并網(wǎng),明年業(yè)績(jī)將繼續(xù)快速增長(zhǎng).
　　環(huán)保業(yè)務(wù)形勢(shì)大好,轉(zhuǎn)型取得突破.目前新型無(wú)毒脫硝催化劑總產(chǎn)能達(dá)到50000立方米/年.山東省關(guān)于脫硝催化劑的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)即將正式公布,預(yù)計(jì)將和之前的淄博關(guān)于使用無(wú)毒脫硝催化劑的標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)似,公司作為無(wú)毒脫硝催化劑的首創(chuàng)者將直接受益.目前訂單形勢(shì)良好,在手訂單約6000方,全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售約3000方.明年預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售2.5萬(wàn)-3萬(wàn)方,成為公司的又一主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn).
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議: 我們預(yù)測(cè)公司2014 年至2016 年EPS 分別為0.15、0.47和0.69元,對(duì)應(yīng)PE分別為65倍,21倍和14倍,公司將迎來(lái)確定性的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),給予”買(mǎi)入”評(píng)級(jí).
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電站建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期,環(huán)保業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。



作者：曹鶴 來(lái)源：民族證券 責(zé)任編輯：gaoting