2015年太陽能EPC訂單大增
　　彩虹精化在9月2日公告公司與興業(yè)太陽能簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》，保障2015 年合作的項目規(guī)模不低于200兆瓦(MW)，據(jù)公司前期在光伏太陽能電站投資經(jīng)驗及光伏電站行業(yè)建設投資慣例核算，每瓦投資額按8至9元計算，合作項目投入資金總額約16至18億元。興業(yè)太陽能負責項目開發(fā)階段的技術支持及工程建設工作，彩虹精化負責電站的投資及運營。
　　除此之外，集團于8月初與保利協(xié)鑫(3800.HK)及協(xié)鑫新能源簽(0451.HK)訂3年戰(zhàn)略合作協(xié)議，將建立多方面、上下游合作關系，致力開發(fā)、建設營運光伏電站等，根據(jù)協(xié)議，興業(yè)太陽能及協(xié)鑫新能源在2015年合作項目規(guī)模不少于500兆瓦(MW)。保利協(xié)鑫主營生產(chǎn)光伏多晶硅與硅片，協(xié)鑫新能源則營運電站。協(xié)鑫集團是全球光伏多晶硅及硅片主要生產(chǎn)商，近年增加下游光伏電站的投資，與興業(yè)合作是看好其建筑技術與經(jīng)驗，而興業(yè)將提供興建電站的全部服務，保利協(xié)鑫只需提供組件產(chǎn)品，興建完成后協(xié)鑫新能源便可直接營運。興業(yè)管理層曾說公司建筑技術及經(jīng)驗良好，客戶發(fā)電站能有較高的保障，因建筑不良而導致光伏電站發(fā)電效率下降，將大大影響投資的回報，因此可靠的建筑商對需長時間經(jīng)營的電站是十分重要。管理層亦認為國內(nèi)主要光伏企業(yè)在眾多光伏建筑商中選擇了興業(yè)，也是對集團技術的一項肯定。
　　單是以上兩份協(xié)議，如果能在2015年順利進行，興業(yè)太陽能EPC項目規(guī)模將不少于700兆瓦，與今年目標500兆瓦相比，已同比增長40%，相信光伏政策仍然支持光伏電站投資，項目或協(xié)議終止的可能性低。
　　2014及2015年預測
　　若能如管理層預期全年項目能達標，2014全年收入則可增42.6%至5,916.7百萬，主要由幕墻收入增長帶動，預期幕墻收入增51%至2,070百萬人民幣(下同)，光伏EPC收入增35.9%至2,566百萬。毛利增36.7%至1,350.9百萬，毛利率跌0.98個百分點至22.83%，因毛利率較低的幕墻收入占比增加，另外預期光伏EPC毛利率略降。銷售費用增6.8%至80.8百萬，管理費用增7.3%至234.8百萬，財務費用增44.6%至160.4百萬，因凈借貸增加。所得稅率持平為22.2%，股東應占利潤增44.8%至711.4百萬，或每股$1.292港元。由于2015年EPC項目訂單規(guī)模增長仍高，加上集團集中資源推動綠色幕墻的產(chǎn)能，我們以14倍預測市盈率作估值，2014年公平估值為$18港元�，F(xiàn)價$13.62港元，評級「累積」，風險是政策改變影響光伏投資需求。

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