中利科技(002309，股吧)成功進軍日本光伏電站市場
　　我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.58元、0.76元和0.94元，對應(yīng)PE分別為20.5倍、15.6倍和12.6倍。我們認為公司資源優(yōu)勢明顯，電站轉(zhuǎn)讓的確定性較高，維持公司“推薦”的投資評級。
　　公司擬大規(guī)模開發(fā)投資日本光伏電站：公司發(fā)布兩則公告：一、控股子公司中利騰暉與福山株式會社簽署了《光伏電站合作開發(fā)協(xié)議》，雙方擬定于2013-2015年在日本共同投資開發(fā)福山株式會社已取得政府批文的500MW光伏電站項目，其中2013年約80MW，2014年不低于200MW，2015年不低于200MW。二、中利騰暉與東亞集團簽署了《協(xié)議書》，雙方擬定于2013-2015年在日本共同投資開發(fā)300MW光伏電站項目，其中2013年不低于50MW，2014年不低于150MW，2015年100MW；當年建設(shè)項目當年并網(wǎng)不低于60%。
　　日本市場收益可觀但門檻較高：在日本現(xiàn)行的FiT政策下，投資建設(shè)光伏電站的投資回報率相當可觀。對于中國企業(yè)來說，日本市場門檻較高，一般需要JET認證和J-PEC認證；中國企業(yè)一般通過注冊分公司并作為系統(tǒng)集成商參與電站項目開發(fā)建設(shè)來銷售產(chǎn)品，或者尋求日本代理商。
　　公司成功進軍日本光伏電站市場：公司此次簽署的3年800MW的合作投資開發(fā)協(xié)議，是公司開拓日本市場取得的巨大突破，表明公司成功進軍日本光伏電站市場。公司的兩個合作方福山株式會社與東亞集團均有良好的項目儲備與開發(fā)經(jīng)驗，且有多家能源長期投資基金作為后援力量，項目資源與客戶資源俱佳，有利于電站建成之后的運營與轉(zhuǎn)讓。
　　光伏電站的商業(yè)模式已獲驗證：公司的光伏業(yè)務(wù)采取國內(nèi)銷售與國外銷售并重、以建設(shè)光伏電站為主、組件銷售為輔的經(jīng)營策略。公司憑借自身的資源優(yōu)勢，形成了光伏電站快速開發(fā)、建設(shè)、轉(zhuǎn)讓的商業(yè)模式，2012年順利轉(zhuǎn)讓120MW電站項目，驗證了其商業(yè)模式的可行性。目前，公司優(yōu)質(zhì)項目儲備豐富，2013年已啟動及規(guī)劃的光伏電站項目近400MW。我們判斷，公司光伏電站轉(zhuǎn)讓的確定性較高，今年下半年將大規(guī)模確認收入，該業(yè)務(wù)的收入與利潤未來有望持續(xù)保持高速增長。

　　南洋科技(002389)看好公司拓展太陽能背材膜等高端薄膜買入
　　投資要點：
　　凈利潤同比增長40.7%，利潤分配方案每10股派發(fā)股利2.0元，并每10股轉(zhuǎn)增10股。2010年公司實現(xiàn)銷售收入2.5億元，同比增長17.7%，歸屬上市公司凈利潤為5836萬，凈利潤同比增長40.7%。2010年公司進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時加強成本控制，使得產(chǎn)品毛利率進一步提升，金屬化膜和基膜毛利率分別達43.6%和39.1%，分別提升3.8%和2.1%，預(yù)計IPO高端薄膜項目投產(chǎn)后，毛利率有望繼續(xù)保持高位。同時公司公布利潤分配方案，每10股派發(fā)股利2.0元，并每10股轉(zhuǎn)增10股。
　　公司積極推進2500噸超薄型耐高溫金屬化薄膜項目，預(yù)計上半年投產(chǎn)，將顯著增厚今年業(yè)績。目前公司正在積極推進IPO高端薄膜項目，預(yù)計將在5-6月投產(chǎn)；項目投產(chǎn)后產(chǎn)能將提升50%，解決目前公司高端薄膜產(chǎn)能不足的問題；高端薄膜毛利率高，將顯著提升今年業(yè)績。
　　看好公司太陽能背材膜項目，明年產(chǎn)能釋放后業(yè)績將呈爆發(fā)式增長。預(yù)計2011年國內(nèi)太陽能電池背材膜需求量約達7萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量約1.5萬-2萬噸，主要廠家為常州裕興和四川東材，約70%背材需要進口；公司2.5萬噸太陽能背材膜項目將于2012年上半年投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放后業(yè)績將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
　　戰(zhàn)略性布局鋰電池隔膜、光學(xué)膜等高端薄膜，有望成公司后續(xù)業(yè)績增長亮點。
　　公司正在不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，拓展以膜產(chǎn)業(yè)為核心的產(chǎn)品鏈和相關(guān)新能源新材料業(yè)務(wù)。而目前國內(nèi)鋰電池隔膜、光學(xué)膜等高端薄膜主要依賴進口。公司已成立子公司投資1500萬平米鋰電池隔膜，預(yù)計明年投產(chǎn)；光學(xué)膜與韓國簽訂合作投資意向；未來高端薄膜發(fā)展空間巨大，有望成后續(xù)業(yè)績增長亮點。
　　維持盈利預(yù)測，維持買入評級。我們認為，公司高端電子薄膜技術(shù)領(lǐng)先，進軍國內(nèi)市場緊缺的太陽能電池背材膜領(lǐng)域，同時戰(zhàn)略性布局鋰電池隔膜、光學(xué)膜等高端薄膜領(lǐng)域。我們維持公司11-13年營業(yè)收入分別為3.2/6.9/10億元，EPS分別為1.23/2.56/3.76元，3年凈利潤復(fù)合增長率達63%，維持“買入”評級。(申銀萬國李曉光齊琦)

　　東方日升(300118)：保持組件領(lǐng)先地位積極拓展電站市場
　　盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司2011-2013年EPS分別為0.68元、0.91元和1.27元，對應(yīng)市盈率20倍、15倍和11倍，暫“未評級”，將持續(xù)關(guān)注。我們對公司組件業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位及電站開發(fā)方面積極看好。(華寶證券王廣舉王慧)

　　廣東榕泰(600589，股吧)站在成長的起點上
　　廣東榕泰(600589，股吧)面臨重大發(fā)展機遇。中委大煉油項目預(yù)計將在2014年底投產(chǎn)，項目將增加揭陽石化業(yè)產(chǎn)值2000億元以上。公司將參與到石化產(chǎn)業(yè)鏈的下游，生產(chǎn)高附加值的針狀焦產(chǎn)品。揭陽潮汕機場空港經(jīng)濟區(qū)的設(shè)立使得公司1600畝土地隱性資產(chǎn)大幅增值。
　　氨基復(fù)合材料業(yè)務(wù)強者恒強，苯酐增塑劑盈利拐點向上。氨基材料在麻將等娛樂性產(chǎn)品領(lǐng)域的新應(yīng)用將提升盈利能力至30%以上。新投產(chǎn)苯酐-增塑劑產(chǎn)能具有規(guī)模效應(yīng)，將擺脫盈利能力下滑的勢頭。氨基材料盈利能力上升和增塑劑產(chǎn)能的擴大是公司2012~2013年業(yè)績增長的主要動力。
　　20萬噸油漿綜合利用項目對接大煉油，項目前景值得期待。針狀焦是油漿綜合利用的核心項目，關(guān)鍵是針狀焦的生產(chǎn)技術(shù)難度較大，因此正式投產(chǎn)的時間具有不確定性。但項目盈利前景樂觀，產(chǎn)品將替代進口，盈利能力較強，根據(jù)中性情形假設(shè)預(yù)計，完全達到后年貢獻業(yè)績?yōu)?.8億元。隱性土地資產(chǎn)增值空間巨大。公司在揭陽市郊擁有1600畝的土地，由于城市化進程以及揭陽潮汕機場空港經(jīng)濟區(qū)的設(shè)立，一半以上的土地將改變用途作為商貿(mào)物流用地。根據(jù)目前市場價計算土地資產(chǎn)約7.68億，是當時取得價值的6.4倍。隨著空港經(jīng)濟區(qū)的逐漸繁榮，未來仍有較大的增值空間。
　　目前估值合理，看好針狀焦項目對公司業(yè)績的驅(qū)動，給予“增持”評級。2012~2013年估值分別為26.0倍和21.0倍，與化工行業(yè)估值水平相當。針狀焦項目將在2015年開始發(fā)揮效益，我們將會密切跟蹤項目的進展情況并調(diào)整盈利預(yù)期。華泰證券

　　科華恒盛(002335，股吧)不間斷電源不間斷復(fù)合30%成長
　　投資要點
　　1.優(yōu)質(zhì)的管理團隊，清晰的發(fā)展思路，保證走在正確的發(fā)展道路上。
　　公司23年行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，大多核心員工持股，保證了公司穩(wěn)定。成立以來，公司堅持發(fā)展主業(yè)，已在國內(nèi)率先形成大、中、小功率全系列UPS產(chǎn)品以及解決方案。借助底層技術(shù)相通的優(yōu)勢，公司穩(wěn)步拓展節(jié)能、新能源領(lǐng)域。
　　2.UPS是公司主業(yè)，下半年信息化訂單充足，兩年30%增長有強力支撐。
　　公司是國內(nèi)大功率第三、行內(nèi)資第一品牌，其對行業(yè)的理解和快速響應(yīng)能力深得客戶信愛，具有進口替代優(yōu)勢。憑借為客戶提供解決方案的能力，未來兩年30%的增長遠超行業(yè)8%的增速。
　　3.國內(nèi)光伏逆變器有望明年爆發(fā)，混戰(zhàn)中的超級戰(zhàn)士，有望走出獨立行情。
　　國內(nèi)光伏裝機11年超過1GW，十二五規(guī)劃15GW，為光伏逆變器發(fā)展提供想象空間。公司全系列產(chǎn)品已經(jīng)通過金太陽認證，有望受益光伏逆變器行業(yè)發(fā)展機會。(華創(chuàng)證券李大軍)