精功科技(002006，股吧)歷史性大單，見證國內(nèi)光伏設備龍頭崛起
　　歷史性大單，見證國內(nèi)光伏設備龍頭崛起
　　公司25日公告，于當日與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴產(chǎn)所需。合同總價4.02億元。此次大單進賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預付款，幾無違約風險。預計這些訂單全部在明年結(jié)算，鎖定公司業(yè)績的強勁爆發(fā)。
　　公司進入光伏設備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設備市場，同時看好公司進口替代的步伐。預計11、12年業(yè)績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應11年35倍市盈率，建議買入。
　　公司業(yè)績拐點已到，未來5年光伏業(yè)務復合增長超50%
　　公司25日公告，于當日與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴產(chǎn)所需。合同總價4.02億元。此次大單進賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預付款，幾無違約風險。預計這些訂單全部在明年結(jié)算，鎖定公司業(yè)績的強勁爆發(fā)。
　　公司進入光伏設備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設備市場，同時看好公司進口替代的步伐。預計11、12年業(yè)績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應11年35倍市盈率，建議買入。
　　鑄錠爐市場5年10倍，精功科技(002006，股吧)代表的國內(nèi)廠家將成最大受益者
　　今年國內(nèi)多晶鑄錠爐安裝量約1000臺。按照2010年15GW新增裝機，光伏市場未來5年保持40%的復合增速，組件產(chǎn)量/安裝量之比維持1.5倍，則2015年鑄錠爐市場需求將為10000臺，市場總量300億元，復合增速60%。
　　隨著技術水平的提高，國內(nèi)大廠對設備定制化需求強烈。原本占據(jù)市場主流的進口廠商，難以提供深入客戶的定制化服務。而以精功科技(002006，股吧)為代表的新進國內(nèi)廠，經(jīng)過3年以上的實踐檢驗，產(chǎn)品質(zhì)量為大廠接受，迅速擠占市場。今年10月以來，中能202臺(產(chǎn)能1GW)大單簽給精功科技(002006，股吧)，表明這一趨勢已經(jīng)開始。若公司能在5年后獲得30%的市場份額，則僅此業(yè)務貢獻收入將是09年全年銷售收入的14倍。(光大證券(601788，股吧))

　　恒星科技(002132，股吧)線產(chǎn)能爆發(fā)式釋放，光伏產(chǎn)業(yè)閃電式切入
　　結(jié)論：
　　公司目前5000噸超精細切割鋼絲項目，產(chǎn)能釋放迅速，估計預計今年達到450噸，11年可達10000噸左右，這為迅速占領國內(nèi)切割線市場打下堅實基礎；未來太陽能超精細鋼絲切割線市場產(chǎn)能不足以及持續(xù)的“賣方市場”情況下，公司投資收益十分明顯；考慮到未來公司對上游晶硅制造業(yè)“萬年硅業(yè)”的持股以及將切入太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈的晶硅制造-切割片-電池片等制造領域，想象空間巨大。我們僅根據(jù)公司新增太陽能晶硅切割線項目，并且以謹慎態(tài)度來預測公司11年4800噸切割鋼絲產(chǎn)能釋放，則帶來收入5.2億元，增發(fā)攤薄后增厚EPS約0.60元；12年保守估計切割鋼絲產(chǎn)量達12200噸，則貢獻收入12.7億元，增發(fā)攤薄后增厚(攤薄13%左右)EPS達1.4元左右；預計公司10-12年EPS為0.39元、0.88元和1.65元；對應10-12年PE為77倍，34倍和18倍。雖然因謹慎原則，未提升公司EPS和PE，但長期來看，我們強烈看好該公司，給予“強烈推薦”的調(diào)升評級。(東興證券)

　　科士達(002518)：UPS電源國內(nèi)領先，光伏逆變器破繭而出
　　公司是UPS電源行業(yè)內(nèi)資企業(yè)龍頭。按用途劃分，UPS可分為信息設備用UPS電源和工業(yè)動力用UPS電源兩類，科士達主要是從事信息設備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國際巨頭構成行業(yè)的第一梯隊�？剖窟_處于行業(yè)第二梯隊，是內(nèi)資龍頭。以收入計，公司是內(nèi)資品牌的第一，下游客戶包括銀行、電信、政府機關等。
　　全球UPS行業(yè)處于穩(wěn)定增長階段，國內(nèi)市場增長更快。全球UPS的需求維持了比較平穩(wěn)的增長，約每年6.5%左右，2011年全球UPS市場規(guī)�？蛇_74.1億美元。隨著國際制造業(yè)的轉(zhuǎn)移及國內(nèi)市場相關產(chǎn)業(yè)帶動，國內(nèi)UPS需求快于全球水平，有利于UPS行業(yè)成長。
　　產(chǎn)品高端化，毛利率持續(xù)提升。科士達高端的中大功率的在線式UPS產(chǎn)品占比不斷上升，公司毛利率從07年的18.73%提升到2010上半年的30%，有明顯提高。未來隨著募投在線式UPS產(chǎn)能擴大項目的投產(chǎn)，綜合毛利率有望進一步提升。
　　光伏逆變器是新的看點。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術，在“金太陽示范工程”的逆變器招標中，29家企業(yè)參與逆變器招標，最終有8家企業(yè)脫穎而出，公司是其中之一。未來逆變器行業(yè)有望隨著光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，出現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司目前與無錫尚德有100MW的供貨協(xié)議，超募資金也可能繼續(xù)投向逆變器產(chǎn)業(yè)。
　　募投項目主要是擴大產(chǎn)能。公司募集資金主要投向在線式UPS擴大產(chǎn)能，項目建成后，公司將在現(xiàn)有年產(chǎn)6.25萬臺在線式UPS生產(chǎn)能力的基礎上增加到14.25萬臺，產(chǎn)能的增加幅度約為現(xiàn)有產(chǎn)能的130%。產(chǎn)能的釋放將帶來業(yè)績的快速增長。
　　盈利預測與估值：我們預計公司2010-2012年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結(jié)合發(fā)行的中小板公司及同行業(yè)可比公司(尤其是科華恒盛(002335，股吧))估值情況，同時考慮公司產(chǎn)能投放及逆變器業(yè)務增長情況，我們認為合理的估值區(qū)間在29.50~33元之間，對應20011年32~36倍PE.(國元證券(000728，股吧))