協(xié)鑫借殼？

　　多位知情人士透露，朱共山的協(xié)鑫集團(tuán)有可能成為超日太陽的潛在投資者。此前一度傳出協(xié)鑫集團(tuán)會(huì)介入到無錫尚德的重組中，后被協(xié)鑫所否定，坊間猜測(cè)主要是因?yàn)闊o錫尚德并沒有在國(guó)內(nèi)的資本運(yùn)作平臺(tái)，100多億元的債務(wù)對(duì)朱共山而言也無意承擔(dān)。

　　超日太陽則與無錫尚德的情況有差異。前者不僅擁有一個(gè)A股上市公司的殼資源，同時(shí)資金缺口不算特別大，再加上還擁有4處組件生產(chǎn)基地，對(duì)于協(xié)鑫進(jìn)入反而是一個(gè)良好契機(jī)。

　　協(xié)鑫集團(tuán)已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最大的光伏公司之一，員工1.5萬人以上。其集團(tuán)業(yè)務(wù)劃分為電力、光伏、新能源、燃?xì)饧暗禺a(chǎn)等五個(gè)核心板塊。協(xié)鑫集團(tuán)在香港擁有兩家上市公司保利協(xié)鑫（03800.HK）和協(xié)鑫新能源（00451.HK），其中保利協(xié)鑫一家上市公司的資產(chǎn)規(guī)模就超過700億港元，但協(xié)鑫集團(tuán)的短板在于沒有A股上市公司。

　　從殼資源角度來說，超日太陽顯然是較好的選擇。協(xié)鑫集團(tuán)的資產(chǎn)總規(guī)模暫時(shí)沒有公開數(shù)據(jù)，但該集團(tuán)的燃?xì)狻⒌禺a(chǎn)等一系列上市公司之外的資產(chǎn)都還沒有上市，如果納入到保利協(xié)鑫和協(xié)鑫新能源等兩家上市公司之中，并不符合戰(zhàn)略定位，也不會(huì)讓投資者接受，因此再求其他平臺(tái)融資是最合適的走法。

　　由于規(guī)模小，超日太陽的負(fù)債情況似乎也要比無錫尚德好一些，這對(duì)于協(xié)鑫成為戰(zhàn)略投資者是有利的。

　　超日太陽已披露的銀行債權(quán)人包括：上海銀行（7500萬元）、浦發(fā)銀行（1億元）、中信銀行（5000萬元）、洛陽銀行（1億元）、中國(guó)建行（2.66億元）、光大銀行（1億元）、中行（9000多萬元）等。截至2013年，超日太陽未能償還的逾期貸款被15家金融機(jī)構(gòu)起訴，均已判決敗訴或調(diào)解的訴訟額為13.32億元，尚未償還貸款11.67億元，利息5223萬元。而因買賣合同糾紛，超日太陽也被東方日升等78家供應(yīng)商起訴，判決敗訴的金額為6.88億元，尚未償還的欠款有6.44億元左右。

　　有無錫尚德這一前車之鑒（當(dāng)時(shí)順風(fēng)光電接盤后對(duì)債權(quán)做了3折償付），因此協(xié)鑫集團(tuán)若要處理超日太陽的大量債務(wù)及糾紛，可能上手也要容易一些。在資金面上，協(xié)鑫集團(tuán)并不愁。2013年，保利協(xié)鑫這家上市公司的收入就有255.3億港元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為15億港元，收購一家超日太陽公司綽綽有余。

　　兩家企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的整合優(yōu)勢(shì)也較為明顯。

　　保利協(xié)鑫偏向于多晶硅和硅片，電池及組件的產(chǎn)量一向不高。其多晶硅在2013年售出1.6329萬噸，硅片銷售量達(dá)到9296兆瓦，但電池組件只有120兆瓦。如果再納入超日太陽的上海、衛(wèi)雪太陽能、超日洛陽以及超日九江等四家電池及組件生產(chǎn)基地，提升其組件產(chǎn)能并執(zhí)行電站擴(kuò)張計(jì)劃，那么協(xié)鑫集團(tuán)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈布局也相對(duì)完整，對(duì)于其后期大規(guī)模上馬光伏電站帶來了充沛的糧草保障。

　　雖然美國(guó)“雙反”尚未塵埃落定，歐洲需求也將減少，但是中國(guó)、日本、韓國(guó)等新興市場(chǎng)的光伏需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，因此去年下半年開始光伏產(chǎn)能過剩局面已得到緩解，保利協(xié)鑫也從去年稅前虧損2.557億港元，轉(zhuǎn)變?yōu)榻衲晟习肽暧簧儆?億港元的良好局面，協(xié)鑫集團(tuán)接受超日太陽成為其子公司之一并布局A股，可能是協(xié)鑫戰(zhàn)略布局的重要一步。