出現(xiàn)這種情況，與市場參與者的范圍及數(shù)量有關(guān)。作為向社會全面開放的市場，深圳引入了數(shù)百個人投資者及投資機構(gòu)。以盈利為目的的投資者進入后，逐利及部分非理性行為導(dǎo)致價格波動較大，這點在深圳市場運行前期表現(xiàn)尤為明顯。2013年8月至10月，在成交量較低、企業(yè)參與較少的情況下，深圳市場價格一路猛漲，波動劇烈。同時，控排企業(yè)數(shù)量也影響著市場交易情況，深圳控排企業(yè)數(shù)量為635家，上海僅為191家，參與者的數(shù)量帶來市場成交筆數(shù)的先天不同。

　　值得關(guān)注的是，深圳的交易費用為千分之六，遠(yuǎn)高于上海的萬分之八，這意味著深圳企業(yè)完成交易的相對成本將高于上海。

　 履約期價格風(fēng)險不大

　　與市場預(yù)期一致，深圳、上海市場均在履約年的末尾出現(xiàn)了成交大幅放大的情況。

　　在履約截止前的最后一個月，兩個市場的成交量紛紛突破紀(jì)錄。深圳市場成交量于6月25日達到最高點12.85萬噸，上海則于6月23日達到20.4萬噸的歷史最高成交量。

　　履約期的成交情況證明，成交量上漲的主要驅(qū)動力還是來自控排企業(yè)履約。上海市履約前最后一個月交易量占全年度總交易量的65%，深圳則高達73%。

　　同時，成交價格也呈現(xiàn)應(yīng)履約需求上漲的趨勢。在履約期中，深圳、上海兩個市場同樣出現(xiàn)前三周成交價格溫和上漲、最后一周價格逐漸回落的趨勢。從了解的情況來看，價格回落的主要原因是市場上賣單增加，出現(xiàn)后期配額拋售的情況，最后兩周也是成交集中放量的階段，這反映了企業(yè)的交易心理，即先保證履約，后期則拋售剩余的配額，同時，對于投資者來說，考慮到來年配額即將入市和企業(yè)履約的剛性需求，履約期也是出手此前購入的當(dāng)年配額的良好機會。

　　不過，履約期最后一個月的價格風(fēng)險并不高，其中深圳最大單日漲幅為7.1%，平均日漲幅-0.7%，上海最大單日漲幅僅為4.4%，平均日漲幅0.4%。從這個角度看，兩個市場的控排企業(yè)暫不必?fù)?dān)心履約日期臨近價格過高的風(fēng)險，同時在集中放量的階段，擁有配額量不高的投機者也很難操縱市場價格。

　　有趣的是，在履約期最后一個月，上海市場還出現(xiàn)了幾筆2014年和2015年的配額交易，交易量分別為1.3萬噸和2000噸，成交價格分別為28元/噸和25元/噸，明顯低于2013年配額價格40元/噸。同時深圳也推出了2014年配額交易，但成交情況冷清。對未來年度配額的交易反映了企業(yè)逐漸增強的碳資產(chǎn)管理意識，同時，兩個市場來年配額的成交差異可能與配額發(fā)放方式有關(guān)：相比深圳對配額一年一調(diào)整的方式，上海此前一次性發(fā)放了三年配額量，因此企業(yè)對來年配額需求的預(yù)測能夠更加準(zhǔn)確。不過，不同年份配額間較大的價差也反映了企業(yè)對配額情況的判斷，是否意味著未來配額價格將走低，仍有待觀察。