太陽能電池背膜是一種位于太陽能電組件背面的光伏封裝材料，在戶外惡劣環(huán)境下保護太陽能電池組件抵抗光濕熱等對電池組件的侵蝕。現(xiàn)階段，太陽能電池組件主要原材料除背膜外均已實現(xiàn)國產(chǎn)化。而背膜的主流產(chǎn)品——復(fù)膜型背膜所需的高品質(zhì)膠粘劑技術(shù)被歐美日等過少數(shù)企業(yè)壟斷，導(dǎo)致國內(nèi)復(fù)膜型背膜企業(yè)缺乏核心技術(shù)，且生產(chǎn)成本居高不下。

　　中來光伏走了一條創(chuàng)新之路，通過自主研發(fā)開發(fā)出涂覆型背膜。目前，中來光伏主營業(yè)務(wù)為太陽能電池背膜的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為涂覆型背膜（中等表面能四氟型太陽電池背膜）。經(jīng)國家相關(guān)部門鑒定，確認該產(chǎn)品在粘接性、耐候性、阻隔性、電氣絕緣性等方面均達到了國際先進水平，招股書顯示，報告期內(nèi)中來光伏太陽能電池背膜的產(chǎn)量和銷量年復(fù)合增長率分別達105.18%和109.60%。盡管如此，涂覆型背膜的全球市場占有率僅為6%至7%，較之復(fù)膜型背膜，數(shù)量級品牌認可度均明顯弱勢。

　　招股書顯示，中來光伏共擁有已獲授權(quán)的專利30項，其中，發(fā)明專利8項，實用新型專利22項。同時，該公司也是國內(nèi)首家同時通過德國、美國和日本相關(guān)機構(gòu)太陽能背膜認證的企業(yè)。

　　中來光伏的的上市之路始于2011年初——距其成立僅3年時間。其發(fā)展之快，由此亦可見一斑。

　　中來光伏在業(yè)績保持快速增長的同時，應(yīng)收賬款也一路飆升。2012年度，中來光伏的應(yīng)收賬款由2011年的2958萬元增加到9169萬元，增加210%；2013年應(yīng)收賬款增加不大，但應(yīng)收票據(jù)由2012年的895萬元增加至8069萬元。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士分析認為，中來光伏80%左右的業(yè)務(wù)來自前5大客戶，而他們都是光伏“巨頭”，某種程度上只能忍受延期付款。顯然，作為在整個太陽能電池組件總成本中占比較小的配套廠商（背膜產(chǎn)品占整個太陽能電池組件的成本只有3%?5%），中來光伏在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位并非高高在上。

　　報告期內(nèi)中來光伏前五名客戶的銷售收入占當期營業(yè)收入總額的比重分別是84.20%、82.26%和77.34%。其中，中來光伏對韓華新能源的銷售收入占當期營收總額的比重分別為41.66%、48.86%和33.98%。值得一提的是，受行業(yè)經(jīng)營環(huán)境不利變化的影響，韓華新能源2012年度、2013年度出現(xiàn)較大虧損，其凈利潤分別為-15.63億元和-8.74億元。中來光伏方面坦承，如果其主要客戶經(jīng)營等發(fā)生不良變化或合作關(guān)系生變，將對“公司經(jīng)營業(yè)績帶來較大影響”。

　　采購方面，中來光伏的主要供應(yīng)商有東材科技、南洋科技、杜邦鴻基、佛山多能、裕興科技等公司。2011年至2013年，中來光伏對前五名供應(yīng)商的采購金額占當期采購總額的比重分別為83.55%、75.25%和73.64%，供應(yīng)商集中度較高。供應(yīng)商集中度較高容易引發(fā)一系列風險，如果中來光伏主要供應(yīng)商無法繼續(xù)為公司供貨，公司在短期內(nèi)可能無法及時進行生產(chǎn)，影響公司的正常經(jīng)營。

　　另外，報告期內(nèi)中來光伏太陽能電池背膜產(chǎn)品的平均售價分別為42.37元/平方米、31.80元/平方米和23.33元/平方米。雖然期間原材料價格也有大幅下降，中來光伏成品率不斷提高，但其主營業(yè)務(wù)毛利率還是由2011年的52.65%下滑至2013年的47.88%。近年來光伏產(chǎn)品價格不斷下降，如果供應(yīng)商無法配合公司調(diào)整產(chǎn)品價格導(dǎo)致公司利潤下滑，都將給公司的經(jīng)營帶來一定的風險。

　　　如若本次IPO成功過關(guān)，“非主流”的中來光伏如何應(yīng)對歐美澳聯(lián)手“雙反”帶來的行業(yè)波動風險？亞洲市場能否成為光伏行業(yè)真正的、可持續(xù)的“新引擎”？中來光伏于2012年以自有資金部分開建的募投項目前景又如何？我們將繼續(xù)予以關(guān)注。