東方日升:14年業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)，一季度已顯端倪

　　東方日升 300118

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：龔斯聞，潘喜峰 撰寫日期：2014-04-29

　　公司2014 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.95 億元，同比增長(zhǎng)66.76%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1150.09 萬元，同比增長(zhǎng)50.87%；基本每股收益0.02 元，符合我們的預(yù)期。

　　目前公司電池片與組件的配套產(chǎn)能約為800MW， 2013 年組件銷售約420MW，今年有望繼續(xù)大幅上升，主要有利因素:（1）海外市場(chǎng)口碑好，新興市場(chǎng)開辟順利，傳統(tǒng)歐洲市場(chǎng)下滑給公司帶來的影響�。唬�2）國(guó)內(nèi)電站仍將大規(guī)模建設(shè)，公司國(guó)內(nèi)與幾大電力能源公司合作關(guān)系穩(wěn)固，將大量發(fā)貨，同時(shí)組件也將大量發(fā)貨自有電站。

　　公司2013 年末在手運(yùn)營(yíng)海外電站67MW，公司今年將有效推進(jìn)海外電站出售，增厚今年業(yè)績(jī)同時(shí)回籠資金投入國(guó)內(nèi)項(xiàng)目。公司國(guó)內(nèi)電站計(jì)劃三年開發(fā)1GW，以分布式項(xiàng)目為主， 今年預(yù)計(jì)分布式200MW，地面電站100MW。杭州灣150MW 分布式示范項(xiàng)目部分已建成，其余也將陸續(xù)開建。后續(xù)浙江特別是寧波地區(qū)儲(chǔ)備的分布式項(xiàng)目確定性較高。地面電站主要在西部地區(qū)及寧波灘涂地區(qū)，我們預(yù)計(jì)未來每年規(guī)模在100MW 以上。

　　公司提出智慧型城市能源管理概念，目前國(guó)內(nèi)已有一批LED 路燈示范城市，公司在LED 路燈合同能源管理方面已有案例，目前后續(xù)項(xiàng)目開拓順利，未來這一業(yè)務(wù)有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　預(yù)計(jì)公司2014 至2016 年EPS 分別為0.38、0.53 和0.75 元。對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為23、17 和12 倍。今年光伏行業(yè)基本面繼續(xù)向好，國(guó)家對(duì)于行業(yè)的支持政策將全方位開展。今年公司主要有三大邏輯，即組件銷售繼續(xù)大幅上升，電站項(xiàng)目大規(guī)模啟動(dòng)， LED 路燈項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)。公司在A 股光伏上市公司中屬于負(fù)債率較低、經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)健的企業(yè)，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小，繼續(xù)維持公司買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示（1）光伏組件需求不及預(yù)期；（2）分布式項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期，電站收費(fèi)回收風(fēng)險(xiǎn)；（3）資產(chǎn)重組審批風(fēng)險(xiǎn)。

　　中環(huán)股份:關(guān)聯(lián)交易框定電站規(guī)模超200MW

　　中環(huán)股份 002129

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：黃海方，高人元 撰寫日期：2014-04-24

　　事件一:4月17日，公司發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告，對(duì)公司2014年關(guān)聯(lián)交易情況進(jìn)行了預(yù)估和授權(quán)，其中授權(quán)公司及其控股子公司從關(guān)聯(lián)方華夏聚光采購(gòu)金額25億元。