商務部公布對美韓進口硅料的反傾銷初裁關稅。商務部7月日下午公布自7月24日起,對美國硅料企業(yè)普遍征收50%以上的高關稅,對韓國主要硅料企業(yè)征收10%左右的較低關稅。關稅將以保證金的形式暫時繳納,等待終裁結果。此外,對歐盟的硅料雙反調查仍在進行中。 國內硅料的供應不會造成明顯緊缺。上半年國內進口硅料約萬噸(其中美國占1/3),國內自產2.8萬噸,合計6.9萬噸,美國的市占率約在20%。即使征稅后完全不從美國進口,年化缺口在3萬噸,通過GCL和部分一線企業(yè)的產量增加也完全可以填補。
　　國內硅料價格不會超過20美元。目前硅料市價在16.5$/kg,理論計算50%的關稅可將市價提至25$/kg,但目前我們認為市價很難超過20$。原因1:對美征稅造成的打擊面較小,對供需關系影響趨弱;2:美國進口硅料單價較低,高關稅對整體均價的影響趨弱;3:市價超過20$將使更多一線企業(yè)擴大或恢復產量,不利于價格繼續(xù)抬升、不利于具有定價權的GCL;4、高關稅可通過來料加工或第三地(例如臺灣)的方式規(guī)避,執(zhí)行效果預計趨弱。
　　本次機會大概率為主題性拉升。硅料征稅對市場供需和價格的影響大小仍需一段時間才有定論,但反傾銷出臺事件和對美高關稅數(shù)字將短期提升硅料板塊的回暖憧憬(市場將首先參照價格加成50%的簡單邏輯)。我們建議可參與此次事件的主題性機會,但基于“后續(xù)影響偏弱”的判斷,我們認為僅有保利協(xié)鑫、特變電工、大全新能源、南玻A具有較大受益性。(四家公司的當期或后期成本低于20美元/公斤的確定性較高)。
　　國內政策的重要性目前遠高于硅料雙反和歐盟雙反。硅料雙反和歐盟關稅的數(shù)字,目前來看重要性均在下降,已可歸為微擾因素。反而是國八條及后續(xù)細則(包括尚未公布的分布式電價、標桿電價調整)的落實效果,對于行業(yè)基本面的影響更深遠。