光伏從傳統(tǒng)歐洲市場向亞太、美洲、非洲等新興市場戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移不可逆轉(zhuǎn)，歐洲的主導地位不復存在。CNMn。歐盟“雙反”對于行業(yè)短期走勢略有壓力，但嚴厲的稅率也將加速去產(chǎn)能進程，符合行業(yè)供需格局平衡化這一大趨勢。從中長期看來，歐盟“雙反”僅僅是光伏行業(yè)開啟新一輪周期的擾動。

　　去產(chǎn)能持續(xù)供需平衡

　　國內(nèi)太陽能多晶硅也逐漸形成了寡頭格局，絕大部分二三線產(chǎn)能已成為無效產(chǎn)能，并永久退出行業(yè)競爭。硅片環(huán)節(jié)，尤其是單晶硅片將率先實現(xiàn)專業(yè)化，而專業(yè)化廠商逆勢擴張將促進行業(yè)整合。電池組件環(huán)節(jié)，三四線產(chǎn)能由于設備老化、技術落后、人員流失等多方面原因，即使復產(chǎn)也難以實現(xiàn)盈利，那么他們將永遠退出行業(yè)。我們從盈利能力、準入條件、融資能力、質(zhì)量服務四大關鍵因素分析判斷，產(chǎn)能退出是有路徑可循的。

　　與光伏電池組件制造環(huán)節(jié)相比，多晶硅制造的規(guī)模效應更為突出，對于工藝的要求也更高，因此全球太陽能多晶硅供應格局逐漸寡頭化，這些國際巨頭包括德國的Wacker、挪威的REC、美國的Hemlock與MEMC、韓國的OCI、日本的Tokuyama。

　　在前幾年多晶硅供不應求之際，國內(nèi)各地政府紛紛上馬多晶硅項目，“大躍進”之下的大部分企業(yè)技術工藝較差、能源成本較高，在多晶硅供需格局逆轉(zhuǎn)之后難以盈利。

　　2011年底，工信部發(fā)布《多晶硅行業(yè)準入條件》，并公布了20家準入企業(yè)，其余中小企業(yè)基本退出行業(yè)。2012年，多晶硅價格持續(xù)下滑，海外巨頭加速向國內(nèi)傾銷，國內(nèi)多晶硅企業(yè)大部分被迫停產(chǎn)或技改。

　　在慘烈的競爭環(huán)境下，國內(nèi)也逐漸形成了寡頭格局，保利協(xié)鑫龍頭地位穩(wěn)固，而大全新能源、特變電工、四川瑞能與南玻緊隨其后。在新線達產(chǎn)、技改完成之后，這5家企業(yè)合計約10萬噸的產(chǎn)能構(gòu)成了國內(nèi)的一線產(chǎn)能。

　　經(jīng)歷了2010年市場需求爆發(fā)之后，2011年行業(yè)資本迅速擴張，各企業(yè)紛紛實施垂直一體化戰(zhàn)略，大大提升了各上游環(huán)節(jié)的自給率。不僅從硅片到組件的一體化成為企業(yè)常態(tài)，部分企業(yè)甚至上馬多晶硅項目，希望成為一家從多晶硅到組件的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。

　　在過去產(chǎn)能不足的高毛利率時代，光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈上的每個環(huán)節(jié)都能盈利，只是每個環(huán)節(jié)的利潤分配存在周期性變化，為了消除這個周期性，企業(yè)采取垂直一體化的模式，這樣就可以消化各環(huán)節(jié)的全部利潤。同時，企業(yè)還能更好的管理供應鏈，減小上游供應受制于人的影響。

　　但是自2011年產(chǎn)能大幅擴張之后，產(chǎn)品供過于求，主產(chǎn)業(yè)鏈價格跳水，各環(huán)節(jié)盈利空間迅速縮小，此時垂直一體化的優(yōu)勢逐漸喪失。而專業(yè)化公司可以更好地享受品牌溢價和規(guī)模、技術優(yōu)勢帶來的成本優(yōu)勢、產(chǎn)品性能優(yōu)勢。我們認為，在光伏行業(yè)逐漸走向成熟的過程中，垂直一體化將不再是通用的盈利模式，專業(yè)化將是行業(yè)越發(fā)明顯的特征。