1.事件

　　公司公布2013年1季報,1-3月公司實現(xiàn)收入1.44億元,同比下降32%,營業(yè)利潤971萬元,同比增長64%,歸屬凈利潤1113萬元,同比增長60%。公司1季度每股收益為0.05元。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)轉(zhuǎn)讓光伏資產(chǎn)對1季度業(yè)績影響較大

　　公司收入同比下降,主要原因是民品收放同比減少,利潤大幅增長與轉(zhuǎn)讓天達光伏公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益以及營業(yè)外收入等因素相關(guān)。公司轉(zhuǎn)讓光伏資產(chǎn)后,主業(yè)主要包括防務(wù)和光學(xué)材料兩部分。公司防務(wù)業(yè)務(wù)2012年收入達12.75億元,收入占比為68%,凈利潤8582萬元,是公司的最重要的收入和利潤來源。我們認為防務(wù)產(chǎn)品的下游需求持續(xù)性較好,該業(yè)務(wù)仍將是公司業(yè)績增長的主要動力。不過由于防務(wù)業(yè)務(wù)的結(jié)算具有很強的季節(jié)波動,1季度的收入占比很小,其業(yè)績貢獻將主要在4季度實現(xiàn)。

　　光電材料與器件業(yè)務(wù)包括中高端光學(xué)玻璃等,也是公司的重要業(yè)務(wù),2012年實現(xiàn)營業(yè)收入5.32億元,實現(xiàn)凈利潤5,795萬元。目前經(jīng)營環(huán)境相對穩(wěn)定。

　　總體上看,我們認為光伏資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓是影響公司1季度收入和利潤的重要因素。

　　(二)軍品和光學(xué)將推動2013年業(yè)績大幅增長

　　根據(jù)公司2012年報,2013年公司經(jīng)營目標是:實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入16.1億元,其中軍品11.5億,民品4.6億。由于軍品訂貨的特殊性,我們預(yù)計公司全年的軍品任務(wù)將高于11.5億元,預(yù)計同比增長15%-20%左右的可能性較大。公司民品業(yè)務(wù)正處于產(chǎn)品升級和快速擴張的時期,收入超過目標的可能性很大,我們預(yù)計2013年該業(yè)務(wù)的收入同比增長15%左右。

　　3.投資建議

　　我們預(yù)計2013和2014年的每股收益為0.85元和1.05元,動態(tài)市盈率分別為31倍和25倍,在軍工股中具有估值吸引力。同時考慮到公司有進一步整合集團軍工資產(chǎn)的潛力,投資價值可能得到進一步提升,維持“推薦”評級。