受價格觸底反彈以及13年初日本,英國和中國需求增長引起的階段性的供給不足的影響,13年初產(chǎn)品價格開始企穩(wěn)回升。根據(jù)PVInsights的統(tǒng)計,截止到3月27日,多晶硅,硅片,電池和組件的漲幅分別為21%,6.8%,11.7%和2.7%。
我們認(rèn)為二季度價格繼續(xù)上漲的動力不足。目前多晶硅價格的上漲已經(jīng)透支了我國對歐美韓多晶硅雙反的預(yù)期,而商務(wù)部對歐美韓的多晶硅雙反的推遲,也讓多晶硅價格持續(xù)上漲的勢頭難以持續(xù)。
二季度受歐洲對進口我國組件實行強制注冊的影響,我國對歐洲的出口也將出現(xiàn)大幅下滑。13年國內(nèi)企業(yè)的出貨市場將主要在國內(nèi)?紤]到國內(nèi)市場在補貼下降之前會出現(xiàn)一段時期的搶裝行情,國內(nèi)企業(yè)二季度的總體出貨量將維持平穩(wěn)的態(tài)勢。并且目前電池、組件的產(chǎn)能過剩并未調(diào)整到位,總體仍是供大于求,供需情況也難以支撐價格繼續(xù)上漲。
分布式電站簡化了并網(wǎng)流程,減免并網(wǎng)費用,補貼額度《意見稿》出臺。分布式電站13年將會正式啟動,分布式電站將主要集中于工商業(yè)屋頂。對分布式電站,自用部分每度電給予0.35元的補貼,上網(wǎng)部分電價按當(dāng)?shù)孛摿蛉济弘妰r補貼。雖然低于之前0.4元/度的補貼價格,但是對工商業(yè)企業(yè)而言,全國大部分地區(qū)的投資回報率仍達到9%以上,仍具有吸引力。
地面電站的補貼價格將會下調(diào),但是安裝成本兩年來下降幅度在40%以上。根據(jù)我們的調(diào)查,電站開發(fā)企業(yè)認(rèn)為在大部分地區(qū)仍具有投資吸引力。
對地面電站和分布式電站而言,政策仍需要進一步完善,并網(wǎng)、補貼等制度還需進一步制度化和規(guī)范化。我們預(yù)計后續(xù)補貼價格會借鑒德國等經(jīng)驗,將隨著安裝成本的下降而定期下調(diào),這樣可以避免電站開發(fā)企業(yè)拿到批文后的遲遲不建設(shè)的現(xiàn)象,電站的建設(shè)將更加規(guī)范和有序。
電池、組件環(huán)節(jié)企業(yè)仍難以盈利。目前光伏企業(yè)介入地面電站的商業(yè)模式已經(jīng)成熟,通過成立電站開發(fā)公司,繼而申請獲得電站項目的開發(fā)權(quán),通過EPC建設(shè)電站并實現(xiàn)并網(wǎng),最后將項目公司出售給電站購買方快速回籠資金,實現(xiàn)電站的滾動開發(fā)。
隨著并網(wǎng)受限問題的逐步好轉(zhuǎn)以及補貼年限的確定,電站并網(wǎng)和補貼變得明朗化和規(guī)范化,電站開發(fā)投資收益率得到保障,電站投資風(fēng)險降低,這將提高能源央企和一些產(chǎn)業(yè)基金布局光伏電站的積極性。
推薦國內(nèi)龍頭電站開發(fā)商中利科技,預(yù)測公司12-14年EPS為0.61、1.05和1.28元,復(fù)合增長速率為44%,對應(yīng)目前的市盈率分別為17.7、10.3和8.4倍,給予“買入”評級。