光伏企業(yè)都在扎推電站
　　對(duì)于國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)而言，光伏電站似乎已經(jīng)成為了最后的希望。
　　今年7 月18 日，拓日新能宣布總投資2.6 億元，在新疆喀什投資建設(shè)20MW 光伏并網(wǎng)電站。
　　其后，橫店?yáng)|磁也發(fā)布公告稱，公司擬總投資2.4億元，在甘肅張掖投資建設(shè)20MWp 太陽(yáng)能光伏電站項(xiàng)目。公告顯示，橫店?yáng)|磁投資的上述并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目總裝機(jī)容量為20MW，計(jì)劃安裝20MW 多晶硅太陽(yáng)能電池組以及相關(guān)的配套電氣設(shè)備。該項(xiàng)目總投資為2.4 億元，預(yù)計(jì)在25 年運(yùn)行期內(nèi)，實(shí)際總上網(wǎng)電量7.34 億度，電費(fèi)總收入6.4 億元，利潤(rùn)總額為1.98 億元，投資回收期為9.9 年。
　　此外，海潤(rùn)光伏也公告稱，公司擬與國(guó)電蒙電新能源投資有限公司合資，在內(nèi)蒙古投資建設(shè)兩座光伏電站，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總投資金額合計(jì)約9 億元，規(guī)模分別為20MW 以及40MW。
　　與這些企業(yè)數(shù)十兆瓦的規(guī)模相比，中環(huán)股份的胃口顯然要大得多。
　　中環(huán)股份近日公告稱，該公司與SunPower Corporation 、內(nèi)蒙古電力（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、呼和浩特金橋城建發(fā)展有限責(zé)任公司，于近日簽署了合作諒解備忘錄（以下簡(jiǎn)稱“備忘錄”），同意一起合作在中國(guó)內(nèi)蒙古設(shè)立一家合資企業(yè)，在內(nèi)蒙古運(yùn)營(yíng)高效率聚光型光伏太陽(yáng)能系統(tǒng)裝配設(shè)施，合資企業(yè)將于2017 年前在內(nèi)蒙古開(kāi)發(fā)建設(shè)7.5 GW 裝機(jī)容量的光伏電站。
　　更進(jìn)一步信息顯示，各方同意設(shè)立一家合資企業(yè)，由該合資企業(yè)具體運(yùn)作實(shí)施該項(xiàng)目。其中，中環(huán)股份擬出資比例為35%~40%，將成為合資企業(yè)的第一大股東。
　　另類救贖
　　在上述合作備忘錄中還規(guī)定，上述項(xiàng)目所用太陽(yáng)能電池硅片優(yōu)先使用公司自產(chǎn)太陽(yáng)能電池單晶硅片，但目前還無(wú)法詳實(shí)準(zhǔn)確測(cè)算7.5GW 的電站采購(gòu)公司硅片的數(shù)量，無(wú)法詳細(xì)準(zhǔn)確測(cè)算出對(duì)公司收入、利潤(rùn)的影響。
　　顯然，這才是中環(huán)股份此次欲大規(guī)模投資電站的目的。
　　資料顯示，中環(huán)股份目前的主要業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體材料以及光伏板塊。該公司于2009 年披露將投資37 億元進(jìn)軍光伏業(yè)務(wù)，目前一期、二期均已經(jīng)基本竣工、二期擴(kuò)能項(xiàng)目正在建設(shè)中。
　　不過(guò)，受行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩影響，在全行業(yè)虧損之際，中環(huán)股份自然也不能另外。
　　中環(huán)股份發(fā)布的2012 年上半年報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入112,480.93 萬(wàn)元，與去年同期相比下降23.74%，其中新能源行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60321.42 萬(wàn)元，半導(dǎo)體行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48449.89 萬(wàn)元。盡管從收入上看，光伏業(yè)務(wù)已經(jīng)超過(guò)半導(dǎo)體，但其毛利率只有5.03%，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其原有主業(yè)半導(dǎo)體行業(yè)13.94% 的毛利率。
　　對(duì)此，中環(huán)股份解釋稱，此次行業(yè)調(diào)整價(jià)格下挫是由下游環(huán)節(jié)逐步傳導(dǎo)向上游環(huán)節(jié)，因此多晶硅原材料及輔料成本下跌滯后于太陽(yáng)能電池用單晶硅晶體、晶片銷(xiāo)售價(jià)格的下跌，致使公司產(chǎn)品利潤(rùn)空間被大幅壓縮。
　　雖然在光伏領(lǐng)域受挫，但中環(huán)股份表示，將堅(jiān)定地加速推進(jìn)中環(huán)光伏二期擴(kuò)能項(xiàng)目進(jìn)程，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，提升規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
　　對(duì)于中環(huán)股份而言，在產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下，如何保證市場(chǎng)銷(xiāo)售，通過(guò)投資光伏電站自產(chǎn)自銷(xiāo)無(wú)疑成為了最有效的方式之一。
　 增加定向增發(fā)籌碼
　　綜合分析來(lái)看，中環(huán)股份此次拋出7.5GW 的光伏電站建設(shè)信息，應(yīng)該與其正在醞釀的定向增發(fā)有關(guān)。
　　在今年6 月份，中環(huán)股份第三屆董事會(huì)第二十二次（臨時(shí)）會(huì)議審議通過(guò)了定向增發(fā)方案，且該議案已經(jīng)在6 月末的2012年第三次臨時(shí)股東大會(huì)上獲得了通過(guò)，擬募資19 億元。
　　資料顯示，中環(huán)股份目前已經(jīng)與其前兩大股東公司控股股東中環(huán)集團(tuán)和渤海國(guó)資子公司天津渤海信息產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整股權(quán)投資基金有限公司簽訂了此次定向增發(fā)的認(rèn)股協(xié)議。
　　在分析人士看來(lái)，雖然已經(jīng)獲得了前兩大股東的認(rèn)購(gòu)承諾，但對(duì)于中環(huán)股份而言，有其他投資者參與此次定向增發(fā)，無(wú)疑可以減輕大股東的資金壓力。
　　但從中環(huán)股份所處行業(yè)現(xiàn)狀以及經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，增發(fā)對(duì)其他投資者的吸引力，顯然有限。
　　數(shù)據(jù)顯示，中環(huán)股份上半年實(shí)現(xiàn)收入11.25 億元，凈利潤(rùn)為1012 萬(wàn)元。而其之所以沒(méi)有如其他光伏企業(yè)那樣出現(xiàn)虧損，關(guān)鍵在于獲得了高額的政府補(bǔ)貼。該公司的營(yíng)業(yè)外收入就高達(dá)5000 多萬(wàn)元，其中來(lái)自政府的補(bǔ)貼達(dá)到了4032 萬(wàn)元。
　　從中環(huán)股份的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，此次定向增發(fā)對(duì)其維持正常的資金鏈具有決定性作用。上半年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流為-1.76億元。在此情況下，該公司主要依靠銀行貸款來(lái)維持日常的經(jīng)營(yíng)和投資，上半年共獲得6 億元的短期貸款以及3 億元的長(zhǎng)期貸款，這成了其保證資金的主要支撐。
　　不過(guò)，對(duì)于中環(huán)股份而言，能否通過(guò)此次“放衛(wèi)星”式的電站投資意向，增加定向增發(fā)砝碼，仍存在很大的不確定性。
　　從中環(huán)股份此次公布的投資意向來(lái)看，每年將要完成的電站項(xiàng)目超過(guò)1 吉瓦，以目前的投資成本來(lái)看，僅此一項(xiàng)需要的資金就超過(guò)百億。雖然通過(guò)使用自產(chǎn)產(chǎn)品可以減輕付出真金白銀的壓力，但由于電站投資回報(bào)周期較長(zhǎng)等特性，其結(jié)果可能是賬面收入很好看卻沒(méi)有太多資金入賬，因此是否真能緩解其資金之困還很難說(shuō)。

 

作者： 來(lái)源：周末金證券 責(zé)任編輯：郭燕