原標(biāo)題：中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿：全球綠色金融發(fā)展亟須應(yīng)對(duì)五大挑戰(zhàn)

來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

作者：金輝

　　●綠色行業(yè)很多是中長期項(xiàng)目，如污水、固廢、新能源、地鐵、鐵路等，項(xiàng)目的還款期都是十年甚至二十年。不少國家依賴銀行體系為綠色項(xiàng)目提供融資，但銀行系統(tǒng)會(huì)受到期限錯(cuò)配的制約。

　　●由于對(duì)綠色金融產(chǎn)品缺乏界定，投資者不知道哪些是綠色項(xiàng)目或綠色資產(chǎn)，即使想投資這個(gè)領(lǐng)域，也很難識(shí)別投資標(biāo)的。以綠色信貸為例，全球僅有三個(gè)國家有明確的定義。

　　中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿27日在出席由中國金融四十人論壇及旗下北方新金融研究院聯(lián)合主辦的首屆“天津綠色金融論壇”時(shí)表示，全球許多國家都需要大規(guī)模的綠色投資，以應(yīng)對(duì)環(huán)境和氣候挑戰(zhàn)，但是目前的綠色投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足投資的需求。他歸納了全球綠色金融發(fā)展面臨的五大挑戰(zhàn)，并從四方面提出了應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的措施。

　　當(dāng)前綠色投資遠(yuǎn)不能滿足投資需求

　　馬駿介紹說，作為2016年G20主席國，中國將綠色金融納入G20議題，并推動(dòng)建立了綠色金融研究小組，研究如何推動(dòng)各國根據(jù)自身特點(diǎn)發(fā)展綠色金融，提高全球金融機(jī)構(gòu)的綠色化程度和資本市場向綠色產(chǎn)業(yè)配置資源的能力。2016年7月，綠色金融研究小組向成都G20財(cái)長和央行行長會(huì)議提交了《G20綠色金融綜合報(bào)告》。

　　在這個(gè)過程中，綠色金融研究小組做了一系列工作。首先，研究了為什么要在全球范圍內(nèi)推動(dòng)綠色金融。和中國一樣，全球許多國家都需要大規(guī)模的綠色投資，以應(yīng)對(duì)環(huán)境挑戰(zhàn)和氣候挑戰(zhàn)。目前實(shí)際發(fā)生的綠色投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足投資的需求。

　　從綠色信貸規(guī)模來看，目前全球僅有三個(gè)國家有正式的綠色信貸統(tǒng)計(jì)，中國是其中之一，另外兩個(gè)是巴西和孟加拉國。綠色信貸在中國占全部貸款余額比重是10%、巴西是10%、孟加拉國則是5%；從綠色債券市場的規(guī)�？矗�目前“貼標(biāo)”的綠色債券占全球債券不到1%。從綠色資產(chǎn)的規(guī)模來看，雖然目前全球沒有完整統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)說明機(jī)構(gòu)投資者有多少投到低碳綠色的資產(chǎn)中，但是在部分有統(tǒng)計(jì)數(shù)字的國家，如澳大利亞，只有2%-3%的機(jī)構(gòu)投資者所持有的資產(chǎn)是“低碳資產(chǎn)”。

　　全球綠色金融發(fā)展面臨五大挑戰(zhàn)

　　綠色金融有巨大的發(fā)展?jié)摿�。�?dāng)務(wù)之急是，搞清楚綠色金融發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)是什么，并提出應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的措施。馬駿認(rèn)為，綠色金融面臨五大挑戰(zhàn)。

　　一是綠色項(xiàng)目外部性的內(nèi)生化問題。舉個(gè)例子，一個(gè)清潔能源項(xiàng)目的效果是降低空氣污染，因此周邊300公里之內(nèi)的居民都能夠受益。但這些受益的居民沒有給這個(gè)項(xiàng)目付錢，所以這個(gè)項(xiàng)目的正外部性就沒有被完全內(nèi)生化，使得這個(gè)項(xiàng)目的收益率不是很高，很可能低于私營部門所要求的收益率。因此，私營部門不太愿意參與這種正外部性沒有被內(nèi)生化的綠色項(xiàng)目。

　　過去幾十年，各國用了很多辦法來應(yīng)對(duì)外部性的問題。比如直接給項(xiàng)目補(bǔ)貼等財(cái)政手段，或使用監(jiān)管手段限制污染項(xiàng)目，倒逼金融機(jī)構(gòu)把更多資源投入到綠色產(chǎn)業(yè)。但最近十幾年，我們發(fā)現(xiàn)金融領(lǐng)域當(dāng)中其實(shí)也有很多可利用的手段來幫助將綠色投資的外部性內(nèi)生化。比如可以對(duì)有一些綠色項(xiàng)目進(jìn)行貼息來降低其融資成本，從而提高其收益率；為綠色項(xiàng)目提供擔(dān)保，降低其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而降低其融資成本、提高收益率；或者通過PPP的方式，把周邊地區(qū)收益率較高項(xiàng)目與收益率不高的綠色項(xiàng)目捆綁運(yùn)作，提高投資者的整體回報(bào)率。