SunEdison商業(yè)模式弊端初現(xiàn) 風(fēng)險(xiǎn)不可忽略

來源:金融界 編輯:wutongyufg SunEdison光伏發(fā)電
  據(jù)Seaking Alpha分析師刊文指出,SunEdison第二季度營收創(chuàng)記錄,但該公司虧損仍比預(yù)期大。公司極速擴(kuò)張的商業(yè)模式的弊端愈發(fā)明顯。盡管現(xiàn)在評論SunEdison的商業(yè)模式在遠(yuǎn)期是否成功還為時(shí)尚早,但這種方式存在的風(fēng)險(xiǎn)不可忽略。   上個月SunEdison股價(jià)幾乎折半,越來越多的并購和交易使投資者
  據(jù)Seaking Alpha分析師刊文指出,SunEdison第二季度營收創(chuàng)記錄,但該公司虧損仍比預(yù)期大。公司極速擴(kuò)張的商業(yè)模式的弊端愈發(fā)明顯。盡管現(xiàn)在評論SunEdison的商業(yè)模式在遠(yuǎn)期是否成功還為時(shí)尚早,但這種方式存在的風(fēng)險(xiǎn)不可忽略。
  上個月SunEdison股價(jià)幾乎折半,越來越多的并購和交易使投資者們開始更加謹(jǐn)慎,擔(dān)心它擴(kuò)張過度,可能出現(xiàn)問題。SunEdison近期發(fā)布的第二季度財(cái)務(wù)報(bào)表中報(bào)道了凈虧損2.63億美元,這進(jìn)一步激起了這種情緒。盡管SunEdison在第二季度通過太陽能/風(fēng)能項(xiàng)目產(chǎn)出404兆瓦,但對投資者們來說,它的虧損才是關(guān)注的重點(diǎn)。
  SunEdison目前有8.1吉瓦的項(xiàng)目總量以及不斷增長的業(yè)務(wù)。在過去十年里,債務(wù)是太陽能公司破產(chǎn)的首要原因之一,SunEdison的債務(wù)已經(jīng)上百億了,顯然是投資風(fēng)險(xiǎn)高的太陽能公司。盡管SunEdison目前可能仍被低估了價(jià)值(尤其是在它最近股價(jià)下跌的情況下),但它的股票的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)有增無減。它那令人難以置信的雄心勃勃的擴(kuò)張計(jì)劃終于開始顯露弊端了。

  股價(jià)急劇下跌 或過度擴(kuò)張的跡象
  雖然現(xiàn)在明確地說SunEdison過度擴(kuò)張還為時(shí)尚早,但該公司的雄偉策略確實(shí)存在許多缺點(diǎn)。SunEdison在太陽能電池組件生產(chǎn)、大型光伏發(fā)電、分布式光伏發(fā)電、能源儲存、風(fēng)能投入很多,甚至對相對新興的業(yè)務(wù)如微電網(wǎng)等都有涉及,它顯然是試圖盡量覆蓋可再生能源的每一個方面。其他公司一般專注于可再生能源鏈中的某一個環(huán)節(jié),但SunEdison卻采取了與之相反的措施。
  雖然太陽能產(chǎn)業(yè)確實(shí)正在經(jīng)歷供應(yīng)鏈整合的過程,但SunEdison可能在這一步上走得太快了。在SunEdison并購屋頂太陽能安裝公司Vivint的消息出來之后,SunEdison出現(xiàn)了低迷,這是投資者們開始對SunEdison的戰(zhàn)略提高警惕的第一個跡象。盡管并購Vivint是十分有前途的,但由于SunEdison分散的注意力,此次并購的長期潛力可能會被降低。
  SunEdison的目標(biāo)是成為全球最大的太陽能電池組件生產(chǎn)商、分布式光伏發(fā)電供應(yīng)商、大型光伏發(fā)電供應(yīng)商、以及風(fēng)能開發(fā)商之一,可能它在同一時(shí)間內(nèi)的目標(biāo)太多了。相較于那些專注于某一部分的公司,很難看出SunEdison有長期競爭優(yōu)勢。雖然它肯定可以在它所有業(yè)務(wù)中有可觀的表現(xiàn),但它成為任何一個領(lǐng)域中的主導(dǎo)者的機(jī)會并不大?紤]到SunEdison的商業(yè)模式匯集了眾多資源,債務(wù)應(yīng)該會成為影響該公司長遠(yuǎn)潛力的重要指標(biāo)。

  商業(yè)模式尚無先例
  現(xiàn)在還很難說SunEdison的策略在長期運(yùn)作之后是否會出現(xiàn)逆襲,因?yàn)檫@樣的商業(yè)模式尚無先例。太陽能產(chǎn)業(yè)還相當(dāng)年輕,因此,太陽能產(chǎn)業(yè)最理想的商業(yè)模型也還未成型。然而,SunEdison這樣廣撒網(wǎng)的商業(yè)策略看起來并不比專注于某一方面的模式好。太陽能產(chǎn)業(yè)各個部分都在不斷成長,這些部分又都有各自不同的龐雜性。當(dāng)這個產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟后,一個全方面發(fā)展的商業(yè)模式可能會成為行業(yè)典范,但放在還有成熟的現(xiàn)在,這樣的模式還是太冒險(xiǎn)了。
  憑借其高運(yùn)作能力以及太陽能/風(fēng)能的普遍增長潛力,SunEdison還是很有希望勝過廣大市場的。但是,盡管SunEdison可能運(yùn)用一些能力操控增長的的業(yè)務(wù),但SunPower、SolarCity等這些專注于太陽能某一領(lǐng)域的公司應(yīng)該是更好的投資選擇。盡管這些公司也涉獵太陽能供應(yīng)鏈中的許多其他環(huán)節(jié),但他們目前主要專注于一些特定的領(lǐng)域。以短期目光來看,這樣的操作方式會成為成功的商業(yè)模式。

  增長潛力仍存 應(yīng)注重債務(wù)控制
  不可否認(rèn),SunEdison有巨大的增長潛力,只要它能很好地主導(dǎo)太陽能產(chǎn)業(yè),那么它的商業(yè)模式將會取得成功。但正如前文提到的,這是一個很大膽的假設(shè)。SunEdison投入數(shù)百億美元用于未來五年內(nèi)的全球擴(kuò)張,因此它的股價(jià)會隨著未控制的債務(wù)水平時(shí)而飛漲,時(shí)而暴跌?紤]到該公司建立空前生產(chǎn)力的計(jì)劃,短期內(nèi)出現(xiàn)太陽能供應(yīng)過剩對它來說應(yīng)該是好消息。幸運(yùn)的是,越來越多的證據(jù)表明,太陽能供應(yīng)過剩可能在近幾年就會出現(xiàn)。
  盡管SunEdison在第二季度的財(cái)務(wù)中出現(xiàn)創(chuàng)記錄的增長,但投資者們更關(guān)注該公司的虧損,這是正確的做法。如果SunEdison的債務(wù)得不到控制,那么它的擴(kuò)張計(jì)劃很容易被摧毀。雖然SunEdison目前估值47.1億美元,還有較大的上升空間,但太陽能產(chǎn)業(yè)有更好的投資選擇。如前文闡述的,SunEdison還涉獵風(fēng)能產(chǎn)業(yè),這導(dǎo)致該公司的產(chǎn)業(yè)更為龐雜。投資者們對SunEdison的投資必須持謹(jǐn)慎態(tài)度,尤其是它還在不斷并購以及虧損還在積累的時(shí)候。
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