上市公司的利潤(rùn)調(diào)節(jié)器

　　對(duì)于上市公司而言，通過(guò)增加下游電站成本的方式，可以輕松達(dá)到調(diào)節(jié)利潤(rùn)的目的

　　■ 文︱本刊記者 張廣明

　　投資光伏電站，似乎成了不少上市公司的“救命稻草”。

　　繼宣布將投資4.9 億元建設(shè)40MW光伏電站后，海潤(rùn)光伏近日又公告稱(chēng)，將聯(lián)合國(guó)電電力投資建設(shè)共計(jì)69MW 光伏電站，投資金額達(dá)10 億元。

　　此前，超日太陽(yáng)也表示，將在歐洲新興市場(chǎng)合作開(kāi)發(fā)建設(shè)266MW 光伏電站項(xiàng)目，其中包括羅馬尼亞141MW、烏克蘭65MW、波蘭10MW、克羅地亞及摩爾多瓦50MW。

　　與之類(lèi)似，包括隆基股份、拓日新能等企業(yè)也均宣布了各自的投資光伏電站計(jì)劃。

　　但值得關(guān)注的是，一些企業(yè)的電站建設(shè)成本，似乎并沒(méi)有隨著組件等光伏產(chǎn)品價(jià)格的大幅下跌而下降。

　　有分析人士認(rèn)為，這不排除一些企業(yè)出于當(dāng)前業(yè)績(jī)考慮，通過(guò)這種方式來(lái)向中上游輸送利潤(rùn)�！爱吘�，對(duì)于許多上市公司而言，如果出現(xiàn)虧損，對(duì)于其再融資、大股東套現(xiàn)等都將受到影響，而通過(guò)增加下游電站成本的方式，則可以輕松達(dá)到調(diào)節(jié)利潤(rùn)的目的�！�

　　但這種操作手法對(duì)公司的負(fù)面影響也顯而易見(jiàn)，首當(dāng)其沖的就增加企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。畢竟，對(duì)于大部分資金鏈緊張的光伏企業(yè)而言，電站的投資成本大部分來(lái)自于銀行貸款。隨著投資規(guī)模增加，將不可避免地增加相應(yīng)的貸款利息。

　　電站投資潮

　　而對(duì)不少?lài)?guó)內(nèi)光伏企業(yè)而言，投資光伏電站，似乎也已經(jīng)成為了最后的“寄托”。

　　拓日新能(002218)曾在7 月18 日宣布將在新疆喀什投資建設(shè)20MW 光伏并網(wǎng)電站。

　　其后，橫店?yáng)|磁(002056)也發(fā)布公告稱(chēng)，擬在甘肅張掖投資建設(shè)20MWp 太陽(yáng)能光伏電站項(xiàng)目。公告顯示，橫店?yáng)|磁投資的上述并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目總裝機(jī)容量為20MW，計(jì)劃安裝20MW 多晶硅太陽(yáng)能電池組以及相關(guān)的配套電氣設(shè)備。

　　海潤(rùn)光伏(600401) 近日則發(fā)布公告稱(chēng)，將與國(guó)電電力合資成立項(xiàng)目公司，投資建設(shè)共計(jì)69MW 光伏電站，投資金額達(dá)10 億元。上述電站將分別建設(shè)于青海、甘肅、新疆以及內(nèi)蒙古，海潤(rùn)光伏對(duì)上述四個(gè)項(xiàng)目公司的持股比例均為35%。海潤(rùn)光伏還表示，此次投資建設(shè)光伏電站符合公司新能源發(fā)展戰(zhàn)略，將為公司開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　資料顯示，這是自今年7 月份以來(lái)，海潤(rùn)光伏第5 次宣布光伏電站投資計(jì)劃。在今年7 月份，海潤(rùn)光伏公告稱(chēng)，將與國(guó)電內(nèi)蒙古電力有限公司下屬公司建設(shè)兩座光伏電站，裝機(jī)容量分別為40MW、20MW，其中海潤(rùn)光伏出資比例為40%。而在今年9 月中旬，海潤(rùn)光伏還稱(chēng)，將在甘肅金昌以及新疆柯坪縣各投資建設(shè)一個(gè)20MW 的光伏電站。

　　除此之外，中環(huán)股份此前也公告稱(chēng)，該公司與SunPower Corporation 、內(nèi)蒙古電力(集團(tuán))有限責(zé)任公司、呼和浩特金橋城建發(fā)展有限責(zé)任公司，簽署了合作諒解備忘錄，同意一起合作在中國(guó)內(nèi)蒙古設(shè)立一家合資企業(yè)，在內(nèi)蒙古運(yùn)營(yíng)高效率聚光型光伏太陽(yáng)能系統(tǒng)裝配設(shè)施，合資企業(yè)將于2017 年前在內(nèi)蒙古開(kāi)發(fā)建設(shè)7.5 GW裝機(jī)容量的光伏電站。

　　更進(jìn)一步的信息還顯示，各方同意設(shè)立一家合資企業(yè)，由該合資企業(yè)具體運(yùn)作實(shí)施該項(xiàng)目。其中，中環(huán)股份擬出資比例為35%~40%，將成為合資企業(yè)的第一大股東。

　　對(duì)此，分析人士認(rèn)為，這么多企業(yè)之所以對(duì)光伏電站青睞有加，主要是收到行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力所致。

　　以海潤(rùn)光伏為例，該公司2012 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入25.41億元，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)則虧損1.34億元，而上年同期凈利為2.30億元。

　　投資成本仍居高不下

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，國(guó)內(nèi)240W多晶組件報(bào)價(jià)為4.2-4.5元/瓦，250W單晶組件報(bào)價(jià)4.7-5.1元/ 瓦，這較去年青海省大規(guī)模電站建設(shè)時(shí)9 元/瓦左右的價(jià)格已經(jīng)下降超過(guò)50%，也意味著當(dāng)前的電站投資成本已出現(xiàn)大幅下降。

　　資料顯示，此次海潤(rùn)光伏與國(guó)電電力在青海格爾木的20MW的光伏電站投資額為2.6億元，也即13元/瓦左右。而其在新疆哈密投資的20MW的電站的總投資額為2.69億元，較其在格爾木的電站投資成本則增長(zhǎng)了3.5%。

　　資料還顯示，海潤(rùn)光伏此次在內(nèi)蒙古投資的同樣是20MW的電站的總投資金額則約2.77元，每瓦的投資成本增至了13.85元。而其在今年7月份同樣是在內(nèi)蒙古投資的40MW的電站的總投資成本則為6.27元，平均單位投資成本為15.7元/瓦。

　　從其他企業(yè)的情況來(lái)看，拓日新能7月份宣布在新疆喀什投資建設(shè)20MW光伏并網(wǎng)電站的總投資為2.6億元，單位成本約為13元/瓦，要較海潤(rùn)光伏同樣是在該地的投資額減少近7000萬(wàn)元。

　　另一家企業(yè)橫店?yáng)|磁(002056)在甘肅張掖投資建設(shè)的20MWp太陽(yáng)能光伏電站項(xiàng)目的擬總投資為 2.4億元，單位投資成本為12元/瓦。而此次海潤(rùn)光伏同是在甘肅投資的電站，其單位成本則達(dá)到了近21元/瓦。

　　通過(guò)上述對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，與拓日新能、橫店?yáng)|磁等企業(yè)相比，海潤(rùn)光伏的電站單位投資成本明顯要高。而即便是其內(nèi)部自己的電站，投資成本也均存在著一定的差異。

　　據(jù)了解，組件所占整個(gè)電站的投資比重在50%—60%。從去年青海的電站投資情況看，單位平均成本在15元/瓦。以此類(lèi)推的話(huà)，在組件價(jià)格下降超過(guò)50%的情況下，電站的平均投資成本已經(jīng)降至10元/瓦左右。

　　不過(guò)，值得關(guān)注的是，與上述合資項(xiàng)目較高的投資成本相比，海潤(rùn)光伏全資擁有的電站的成本則并沒(méi)有那么高。公告顯示，海潤(rùn)光伏在新疆維吾爾自治區(qū)柯坪縣進(jìn)行的20MW光伏發(fā)電項(xiàng)目總投資額約24650萬(wàn)元人民幣，要較其新疆哈密同等投資規(guī)模的電站減少2000多萬(wàn)元。

　　無(wú)獨(dú)有偶，海潤(rùn)光伏在甘肅金昌投資的20MW 光伏發(fā)電項(xiàng)目的總投資金額約24570萬(wàn)元，較其同樣是在甘肅投資的項(xiàng)目的單位成本大幅下降近8元/瓦。

　　利潤(rùn)調(diào)節(jié)器?

　　對(duì)此，分析人士介紹說(shuō)，從去年在青海投資電站的企業(yè)來(lái)看，越早涉足這一行業(yè)的企業(yè)投資成本越低，而此前沒(méi)有涉足這一行業(yè)的企業(yè)的投資成本則越高。

　　但也有例外，有的企業(yè)雖然很早就已經(jīng)涉足光伏電站的建設(shè)，但其成本卻要較其他企業(yè)高出很多�！安贿^(guò)，據(jù)我們事后了解，這家企業(yè)的成本之所以這么高，主要是為了向其上游的組件等部分轉(zhuǎn)移利潤(rùn)所致”。

　　上述分析人士稱(chēng)，如果從這個(gè)角度來(lái)看的話(huà)，海潤(rùn)光伏的電站投資成本之所以這么高，要么是由于其沒(méi)有投資電站建設(shè)經(jīng)驗(yàn)所致，要么就是為了向其中上游輸送利潤(rùn)。

　　從現(xiàn)有情況看，后一種情況的可能性更高。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，海潤(rùn)光伏的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損額達(dá)到了1.8億元，同比減少173.60%;其存貨規(guī)模達(dá)到了8億元，占總資產(chǎn)比重為6.78%，運(yùn)營(yíng)壓力可想而知。

　　不過(guò)，對(duì)于海潤(rùn)光伏而言，通過(guò)這種方式來(lái)調(diào)節(jié)上游利潤(rùn)的弊端也顯而易見(jiàn)，將大大增加相應(yīng)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。

　　數(shù)據(jù)顯示，在此次該公司與國(guó)電電力聯(lián)合投資的69兆瓦電站中，總投資額為9.95億元，海潤(rùn)光伏的出資額僅為6963.04萬(wàn)元。即便將國(guó)電電力的出資額考慮在內(nèi)，相應(yīng)的資金缺口仍將達(dá)到近8億元，而這大部分可能需要通過(guò)銀行貸款來(lái)解決。

　　資料還顯示，自今年7月份以來(lái)，海潤(rùn)光伏宣布的光伏電站的總投資額已經(jīng)接近24億元，而歸屬于該公司應(yīng)該承擔(dān)的資金缺口則超過(guò)了10億元，其中大部分可能需要通過(guò)銀行貸款來(lái)解決。

　　財(cái)報(bào)則顯示，今年上半年，該公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到了1.75億元，較同期大增了168.65%。