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股金多少事，都付笑談中
1、原本以為圣誕來(lái)臨的年終時(shí)間會(huì)是大家伙都清(低)倉(cāng)休息的很雞肋的垃圾時(shí)間，市場(chǎng)不會(huì)有什么大的機(jī)會(huì)，但沒想到全球最有影響力的兩大央行聯(lián)手一起給香港發(fā)放年終獎(jiǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)19日宣布自2014年1月開始每月消減100億美元QE規(guī)模，每月購(gòu)
再看利潤(rùn)狀況。2014年EPC業(yè)務(wù)方面，假設(shè)150MW光伏EPC，加上150MW風(fēng)電EPC，大約能賺1.8億人民幣(市場(chǎng)上50MWEPC大約能賺3000萬(wàn)元)，假設(shè)14年40%確認(rèn)收入，即7200萬(wàn)人民幣利潤(rùn)。電站運(yùn)營(yíng)方面，按照152MW存量光伏電站預(yù)測(cè)，假設(shè)光伏電站滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)1600小時(shí)，平均上網(wǎng)電價(jià)1.3元/千瓦時(shí)，則光伏電站收入為3.2億人民幣，20%凈利潤(rùn)率為6300萬(wàn)人民幣。假設(shè)出售了持有的60%的風(fēng)電站，而剩下40%的風(fēng)電站，即234MW，假設(shè)滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)1700小時(shí)，平均上網(wǎng)電價(jià)為0.6元/千瓦時(shí)，則收入2.4億人民幣，15%的凈利潤(rùn)率，則利潤(rùn)總額為3600萬(wàn)人民幣。另外，電站運(yùn)營(yíng)運(yùn)營(yíng)及維護(hù)的利潤(rùn)為5000萬(wàn)港幣。則EPC+電站投資+電站運(yùn)營(yíng)及維護(hù)的利潤(rùn)為2.8億港幣。這里的利潤(rùn)不包括其他業(yè)務(wù)和出售持有風(fēng)電站資產(chǎn)帶來(lái)的利潤(rùn)。如果公司15年運(yùn)營(yíng)的光伏電站應(yīng)該能夠達(dá)到550MW(目前的150MW存量加上現(xiàn)金流完全可以支撐建設(shè)的400MW)，裝機(jī)是當(dāng)前的3.6倍，單光伏電站的投資收益就能帶來(lái)超過(guò)2.5億港元的利潤(rùn)，整體利潤(rùn)達(dá)到4.5億港元億應(yīng)該問(wèn)題不大。 從以上分析看，公司通過(guò)這種變現(xiàn)存量風(fēng)電資產(chǎn)與資源的方式可以有效解決光伏電站投入初期需要大量資金投入的難題，順利度過(guò)投入初期財(cái)務(wù)報(bào)表上雙無(wú)(無(wú)現(xiàn)金流也無(wú)利潤(rùn))的難看。而一旦有了一定數(shù)量的存量并網(wǎng)機(jī)組，傻子都知道光伏運(yùn)營(yíng)商是不可多得的好投資標(biāo)的。從估值看，如果模型假設(shè)合理，則明年的EPS(未考慮戰(zhàn)略投資者潛在的配售)大概是0.035港幣，PE估值大概是13.7倍，但是公司15年運(yùn)營(yíng)的光伏電站理論值完全能夠達(dá)到550MW，是當(dāng)前的3.6倍，單光伏電站的投資收益就能帶來(lái)超過(guò)2.5億港元的利潤(rùn)，整體利潤(rùn)達(dá)到4.5億港元問(wèn)題不大，對(duì)應(yīng)EPS在0.051港幣。對(duì)于光伏電站這樣穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，給予15-20倍的PE應(yīng)屬合理(風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商基本都在20倍以上)，如果這樣算的話，則公司市值仍有較大增長(zhǎng)空間。 公司的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于風(fēng)電資產(chǎn)的變現(xiàn)順利與否(與華電的合作能大概率保證這種變現(xiàn)，但并不打包票)，國(guó)家光伏政策的波動(dòng)性，二股東高振順也是一個(gè)變數(shù)(借殼本來(lái)是個(gè)很普通的故事，慣例一般新股東進(jìn)入后，舊殼股東會(huì)退出。中國(guó)風(fēng)電的變故在于現(xiàn)老總劉順興注入資產(chǎn)后，高未退出。) 6、我說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)與人民銀行一起給香港派發(fā)紅包，是因?yàn)橐慌艺J(rèn)為行業(yè)不錯(cuò)，明年公司的確定性也很高的公司價(jià)格被殺到了挺吸引人的位置。大家不妨重新審視一下乳業(yè)、4G、環(huán)保、清潔能源、甚至軍工等行業(yè)中的一些靠譜標(biāo)的，在此，具體研究對(duì)象我就不一一逐個(gè)提及。 7、再次提請(qǐng)大家在平臺(tái)上交流的時(shí)候，如果提供您對(duì)某公司的看法，請(qǐng)用相對(duì)有條理的邏輯和次序分1、2、3幾點(diǎn)，可以簡(jiǎn)單，但邏輯與次序是需要的，否則信息太多太龐雜，也太粗糙，實(shí)際跟蹤價(jià)值不大。 另外，也請(qǐng)大家能接受我每周1-2期的更新頻率。不要催著我天天更新。如果我的東西是天天更新的，你應(yīng)該果斷取消對(duì)我的關(guān)注：生活中天天產(chǎn)生的東西，大概率是垃圾。CCAV天天更新，它能帶給給你一毛錢還是五毛錢？每期“港股那點(diǎn)事”我都是花了N多時(shí)間挖掘了N久的東西，您真能這么快消化完？但即使是每周一期的更新，我也保證我會(huì)是走在市場(chǎng)最前沿的人之一，你不會(huì)因?yàn)榭次业臇|西反而落伍。 以上觀點(diǎn)純屬個(gè)人意見，不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 |
