申萬(wàn)宏源2月27日發(fā)布隆基股份研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
　　公司發(fā)布2014年年報(bào),營(yíng)業(yè)收入36.8億元,同比增長(zhǎng)61%,凈利潤(rùn)2.94億元,同比增長(zhǎng)314%,每股收益0.55元。
　　盈利能力持續(xù)提升。公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.8億元,凈利潤(rùn)2.94億元,同比增長(zhǎng)314%,每股收益0.55元,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額3.67億元,業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng),財(cái)務(wù)情況穩(wěn)健。2014年公司單晶硅片銷(xiāo)量4.36億片,同比增長(zhǎng)63%,毛利率達(dá)到17.49%,較2013年提升5.52個(gè)百分點(diǎn),盈利能力持續(xù)提升。公司全年海外銷(xiāo)售1.55GW硅片,出口份額37.4%,為國(guó)內(nèi)單晶硅片最大出口企業(yè)。此外,公司經(jīng)營(yíng)效率也顯著提升,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少27天,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少20天,加權(quán)凈資產(chǎn)收益率9.48%,同比提升7.06個(gè)百分點(diǎn)。公司提出2015年計(jì)劃銷(xiāo)售單晶硅片3GW,其中以組件形式銷(xiāo)售不低于500MW,對(duì)外銷(xiāo)售硅片2.5GW,通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)升級(jí),2015年底硅片產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到4.5GW。
　　持續(xù)研發(fā)投資,打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司2014年研發(fā)投入2.54億元,占營(yíng)業(yè)收入比重6.9%,多次拉晶、金剛線切割等技術(shù)陸續(xù)轉(zhuǎn)化到生產(chǎn)線,公司的非硅成本同比降低12.79%。2014年研發(fā)中心創(chuàng)新立項(xiàng)142項(xiàng),獲得專利授權(quán)26項(xiàng),其中發(fā)明專利7項(xiàng),累計(jì)獲得國(guó)家專利95項(xiàng)。公司研發(fā)方向主要集中于精細(xì)化管控、產(chǎn)品品質(zhì)提升、成本降低,持續(xù)打造市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　進(jìn)軍組件業(yè)務(wù),打造雙品牌。“隆基”單晶硅片已經(jīng)是國(guó)際知名的品牌,2014年公司完成了“LONGI隆基”商標(biāo)的國(guó)際注冊(cè),獲得歐盟、臺(tái)灣、香港商標(biāo)注冊(cè)證書(shū)。公司2014年度收購(gòu)浙江樂(lè)葉光伏科技,進(jìn)入光伏組件業(yè)務(wù),并后續(xù)在西安設(shè)立組件整合平臺(tái)公司,計(jì)劃用2-3年時(shí)間將“樂(lè)葉”打造成知名單晶組件品牌。公司堅(jiān)持高效單晶路線,主動(dòng)引導(dǎo)市場(chǎng),打造雙品牌。此外,公司還以隆基能源為平臺(tái),積極參與光伏電站EPC和運(yùn)維業(yè)務(wù),提升利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn),參股國(guó)開(kāi)新能源,推動(dòng)單晶產(chǎn)品國(guó)內(nèi)應(yīng)用,分享電站投資收益。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦隆基股份,公司的單晶硅片業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持全球競(jìng)爭(zhēng)力,盈利能力持續(xù)提升;在光伏組件產(chǎn)品高效化的趨勢(shì)下,公司向制造業(yè)下游延伸,將打造行業(yè)新時(shí)期的新龍頭,前景值得看好�？紤]到組件業(yè)務(wù)的持續(xù)加碼,我們略微上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),2016~2017年每股收益分別為0.99元、1.52元和2.24元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。