全球需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，傳統(tǒng)歐洲市場(chǎng)地位下降；產(chǎn)能化持續(xù)推進(jìn)，供需格局向平衡態(tài)發(fā)展。可以判斷，行業(yè)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，歐盟“雙反”僅僅是光伏行業(yè)開(kāi)啟新一輪周期的擾動(dòng)。產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)反彈，企業(yè)產(chǎn)能利用率重返高位，毛利率回升，企業(yè)盈利改善已得到確認(rèn)。國(guó)內(nèi)利好政策即將出臺(tái)，企業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)估值雙提升。

　　歐盟初裁

　　歐盟27個(gè)成員國(guó)對(duì)中國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)品反傾銷初裁建議案投票，其中18國(guó)反對(duì)、4國(guó)支持、5國(guó)棄權(quán)。盡管反對(duì)票過(guò)半，但歐盟委員會(huì)宣布，歐盟自6月6日起征收11.8%的臨時(shí)反傾銷稅；如果中歐雙方未能在8月6日前達(dá)成解決方案，屆時(shí)反傾銷平均稅率將升至47.6%。我們對(duì)于8月6日的第二階段初裁結(jié)果和12月的終裁結(jié)果持樂(lè)觀態(tài)度。

　　歐盟委員會(huì)發(fā)明了“兩階段”的初裁手段，凸顯了光伏“雙反”案中政治博弈的濃厚氣味，這也是中國(guó)高層、歐盟成員國(guó)、歐盟企業(yè)共同反對(duì)的結(jié)果。在8月6日之前，中方有兩個(gè)月的緩沖期，雙方有足夠的時(shí)間談判磋商；中方為此準(zhǔn)備了包括“一裁兩立”在內(nèi)的反制舉措作為談判籌碼，所謂“一裁”就是對(duì)原產(chǎn)于美歐韓的太陽(yáng)能級(jí)多晶硅初裁，“兩立”則是對(duì)進(jìn)口葡萄酒和汽車反傾銷立案。

　　根據(jù)歐盟反傾銷章程的規(guī)定，成員國(guó)投票對(duì)于初裁沒(méi)有決定作用，但是終裁必須成員國(guó)投票通過(guò)，因此我們對(duì)于12月反傾銷終裁的結(jié)果持極大的樂(lè)觀態(tài)度。而8月6日的第二階段初裁結(jié)果，歐盟委員會(huì)有權(quán)力做出獨(dú)立裁決，但是我們?nèi)匀幌鄬?duì)樂(lè)觀，維持11.8%的低稅率或是不征稅的可能性較大。

　　傳統(tǒng)歐洲市場(chǎng)的新增裝機(jī)量占比將由2012年的55%下降至35%左右，歐盟“雙反”對(duì)于中國(guó)光伏企業(yè)并不構(gòu)成致命影響。以中國(guó)、日本、美國(guó)為代表的“金磚”市場(chǎng)逐漸取代歐洲成為主流市場(chǎng)；而南非、泰國(guó)、智利為代表的“新鉆”市場(chǎng)具有巨大的潛力。

　　由于傳統(tǒng)歐洲市場(chǎng)出于補(bǔ)貼資金等方面的考慮，歐洲各國(guó)的上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼下調(diào)較為嚴(yán)厲，過(guò)去兩三年超過(guò)政府預(yù)期的高速發(fā)展將告一段落。2013年，德國(guó)與意大利市場(chǎng)的萎縮基本成為事實(shí)；傳統(tǒng)歐洲市場(chǎng)的新增裝機(jī)量將由2012年的16GW下降至2013年的12GW左右，其在全球市場(chǎng)的占比也將從55%下降至35%左右。

　　在2012年歐洲市場(chǎng)的16GW需求中，從中國(guó)的進(jìn)口比例近70%；2013年，由于歐洲本土產(chǎn)能僅有4GW左右，不能滿足其12GW的需求量。即使中國(guó)企業(yè)面臨最為嚴(yán)厲的反傾銷稅，中國(guó)也不可能完全失去12GW的歐洲市場(chǎng)。