1.事件

　　公司公布2013年1季報(bào),1-3月公司實(shí)現(xiàn)收入1.44億元,同比下降32%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)971萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)64%,歸屬凈利潤(rùn)1113萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)60%。公司1季度每股收益為0.05元。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)轉(zhuǎn)讓光伏資產(chǎn)對(duì)1季度業(yè)績(jī)影響較大

　　公司收入同比下降,主要原因是民品收放同比減少,利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)與轉(zhuǎn)讓天達(dá)光伏公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益以及營(yíng)業(yè)外收入等因素相關(guān)。公司轉(zhuǎn)讓光伏資產(chǎn)后,主業(yè)主要包括防務(wù)和光學(xué)材料兩部分。公司防務(wù)業(yè)務(wù)2012年收入達(dá)12.75億元,收入占比為68%,凈利潤(rùn)8582萬(wàn)元,是公司的最重要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。我們認(rèn)為防務(wù)產(chǎn)品的下游需求持續(xù)性較好,該業(yè)務(wù)仍將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�。不過(guò)由于防務(wù)業(yè)務(wù)的結(jié)算具有很強(qiáng)的季節(jié)波動(dòng),1季度的收入占比很小,其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將主要在4季度實(shí)現(xiàn)。

　　光電材料與器件業(yè)務(wù)包括中高端光學(xué)玻璃等,也是公司的重要業(yè)務(wù),2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.32億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5,795萬(wàn)元。目前經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定。

　　總體上看,我們認(rèn)為光伏資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓是影響公司1季度收入和利潤(rùn)的重要因素。

　　(二)軍品和光學(xué)將推動(dòng)2013年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

　　根據(jù)公司2012年報(bào),2013年公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是:實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入16.1億元,其中軍品11.5億,民品4.6億。由于軍品訂貨的特殊性,我們預(yù)計(jì)公司全年的軍品任務(wù)將高于11.5億元,預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)15%-20%左右的可能性較大。公司民品業(yè)務(wù)正處于產(chǎn)品升級(jí)和快速擴(kuò)張的時(shí)期,收入超過(guò)目標(biāo)的可能性很大,我們預(yù)計(jì)2013年該業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)15%左右。

　　3.投資建議

　　我們預(yù)計(jì)2013和2014年的每股收益為0.85元和1.05元,動(dòng)態(tài)市盈率分別為31倍和25倍,在軍工股中具有估值吸引力。同時(shí)考慮到公司有進(jìn)一步整合集團(tuán)軍工資產(chǎn)的潛力,投資價(jià)值可能得到進(jìn)一步提升,維持“推薦”評(píng)級(jí)。